烨隆股份净利原地走 去年净现比降至0.01员工人数减少

编者按：上交所上市审核委员会定于2023年9月25日召开2023年第86次上市审核委员会审议会议，届时将审议无锡烨隆精密机械股份有限公司的首发事项。

公司是一家专业从事汽车涡轮增压器关键零部件研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括涡轮壳及其配套精密零部件。

烨隆股份的实际控制人为吴云娇和吴云烨，两人为姐妹关系。截至招股说明书签署日，两人合计持有公司98.9024%的股份。吴云娇和吴云烨均为中国国籍，拥有美国永久居留权。吴云娇1989年9月出生，2018年6月至今，任烨隆股份董事长、总经理；吴云烨1995年8月出生，2021年4月至今，任烨隆股份董事、副总经理、董事会秘书。

烨隆股份拟在上交所主板募资57,146.89万元，用于“高性能合金材料部件智能工厂技术改造项目”、“研发设计中心建设技术改造项目”、“信息化精益物流系统建设技术改造项目”、“补充流动资金”。

烨隆股份的保荐人是国金证券，保荐代表人是陆五一、王可。

2021年、2022年，烨隆股份营业收入同比增幅分别为8.78%、-6.30%；净利同比增幅分别为4.75%、-4.71%。

2020年-2022年，烨隆股份营业收入分别为108,245.11万元、117,748.82万元、110,335.96万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为98,295.38万元、137,328.20万元、107,008.81万元，收现比分别为0.91、1.17、0.97。

以上同期，公司净利润/归属于母公司所有者的净利润分别为10,339.75万元、10,830.95万元、10,320.24万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为9,782.30万元、10,336.37万元、9,913.60万元，经营活动产生的现金流量净额分别为5,617.90万元、10,545.64万元、136.46万元，净现比分别为0.54、0.97、0.01。

烨隆股份分别于2019年、2020年现金分红7,000.00万元、5,000.00万元，合计分红1.2亿元。

2022年，烨隆股份员工人数减少131人。截至2020年末、2021年末、2022年末，烨隆股份员工人数分别为1,458人、1,470人、1,339人。

据烨隆股份2023年9月披露的最新招股书，报告期内，公司的产品包括涡轮壳及其配套精密零部件，其中核心产品为涡轮壳。2020年-2022年涡轮壳产品的收入占主营业务收入的比例分别为89.10%、92.37%和95.25%，产品结构较为单一。

2020年-2022年，公司主营业务毛利率分别为22.73%、19.78%和18.10%，呈下降趋势。

据烨隆股份2023年9月披露的最新招股书，公司存在客户集中度较高及重大客户依赖的风险。2020年-2022年，公司向前五大客户的合计销售额占同期营业收入的比例分别为92.86%、95.59%和98.82%，客户的集中度较高。其中，公司来自盖瑞特的销售收入占比较高，2020年-2022年各期占公司营业收入比例分别为48.11%、54.61%及56.37%，公司对盖瑞特的销售收入占比超过50%。

据烨隆股份最新招股书，公司存在应收款项金额较大的风险。2020年末-2022年末，公司的应收账款、应收票据和应收款项融资的合计账面价值分别为54,176.60万元、40,970.45万元和50,856.85万元，占当期期末流动资产的比例分别为67.37%、51.61%和53.63%，占比较高。

拟上交所主板募资5.7亿

公司是一家专业从事汽车涡轮增压器关键零部件研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括涡轮壳及其配套精密零部件。

截至招股说明书签署日，无锡烨顺投资有限公司持有公司14,280.00万股股份，持股比例为68.00%，为烨隆股份的控股股东。

烨隆股份的实际控制人为吴云娇和吴云烨，两人为姐妹关系。两人各自均直接持有公司13.50%的股份，各自通过无锡烨顺投资有限公司间接持有公司34.00%的股份，各自通过无锡市烨成投资合伙企业间接持有公司1.9512%的股份，两人合计持有公司98.9024%的股份。

吴云娇和吴云烨均为中国国籍，拥有美国永久居留权。

吴云娇1989年9月出生，2018年6月至今，任烨隆股份董事长、总经理，兼任烨顺投资执行董事，烨成投资执行事务合伙人，娇烨投资执行董事，烨红贸易执行董事兼总经理、烨隆美国董事兼总经理。

吴云烨1995年8月出生，2021年4月至今，任烨隆股份董事、副总经理、董事会秘书，兼任烨顺投资监事，娇烨投资监事，烨红贸易监事。

烨隆股份拟在上交所主板公开发行新股不超过7,000万股，占本次发行后发行人总股本的比例不低于25%；拟募资57,146.89万元，用于“高性能合金材料部件智能工厂技术改造项目”、“研发设计中心建设技术改造项目”、“信息化精益物流系统建设技术改造项目”、“补充流动资金”。

烨隆股份的保荐人是国金证券，保荐代表人是陆五一、王可。

近3年净利原地走去年净现比0.01

2021年、2022年，烨隆股份营业收入同比增幅分别为8.78%、-6.30%；净利同比增幅分别为4.75%、-4.71%。

2020年-2022年，烨隆股份营业收入分别为108,245.11万元、117,748.82万元、110,335.96万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为98,295.38万元、137,328.20万元、107,008.81万元，收现比分别为0.91、1.17、0.97。

以上同期，公司净利润/归属于母公司所有者的净利润分别为10,339.75万元、10,830.95万元、10,320.24万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为9,782.30万元、10,336.37万元、9,913.60万元，经营活动产生的现金流量净额分别为5,617.90万元、10,545.64万元、136.46万元，净现比分别为0.54、0.97、0.01。

两年三分红共1.2亿元

烨隆股份分别于2019年、2020年现金分红7,000.00万元、5,000.00万元，合计分红1.2亿元。

烨隆股份今年3月披露的招股书显示，报告期内，公司股利分配情况如下：

2019年5月21日，公司召开2018年度股东大会，审议通过向全体股东分配现金股利7,000万元。

2020年5月11日，公司召开2019年度股东大会，审议通过向全体股东分配现金股利3,500万元。

2020年8月13日，公司召开2020年第一次临时股东大会，审议通过向全体股东分配现金股利1,500万元。

综上，报告期内，公司共进行了三次利润分配，前述利润分配事项均已实施完毕，作为相关自然人股东及无锡烨成合伙人的吴云娇、吴云烨的个人所得税均已足额缴纳。

去年员工人数减少131人

截至2020年末、2021年末、2022年末，烨隆股份员工人数分别为1,458人、1,470人、1,339人。

2022年，烨隆股份员工人数减少131人。

产品结构单一及毛利率下降的风险

据烨隆股份2023年9月披露的最新招股书，报告期内，公司的产品包括涡轮壳及其配套精密零部件，其中核心产品为涡轮壳。2020年-2022年涡轮壳产品的收入占主营业务收入的比例分别为89.10%、92.37%和95.25%，产品结构较为单一。

如果下游市场环境变化或技术更新发生不利于涡轮壳产品的重大变化，进而导致公司涡轮壳业务增长受限，将可能对公司盈利能力造成不利影响。

2020年-2022年，公司主营业务毛利率分别为22.73%、19.78%和18.10%，呈下降趋势。主要原材料镍板价格整体上涨、发行人对客户的销售价格调整相对滞后导致材料成本增加；此外，部分主要项目执行年度降价政策导致产品销售价格下调；固定资产投入以及产能利用率波动导致固定成本分摊变动等。上述因素均对公司报告期内产品毛利率产生一定影响。

若未来原材料价格在短期内发生剧烈波动，公司产品价格调整的频率及幅度无法跟上原材料价格波动，将对公司的毛利率造成较大负面的影响。另一方面，若公司新项目量产进度不如预期、量产中后期项目占比提高，或出现价格年降金额及比重增加、固定资产等折旧摊销或者人工成本增加、市场环境恶化等情形，公司毛利率亦将受到一定不利影响。

对盖瑞特的销售收入占比超过50%

据烨隆股份最新招股书，公司存在客户集中度较高及重大客户依赖的风险。报告期内，公司的主要客户包括盖瑞特、博格华纳等全球知名汽车涡轮增压器制造商。2020年-2022年，公司向前五大客户的合计销售额占同期营业收入的比例分别为92.86%、95.59%和98.82%，客户的集中度较高。其中，公司来自盖瑞特的销售收入占比较高，2020年-2022年各期占公司营业收入比例分别为48.11%、54.61%及56.37%，公司对盖瑞特的销售收入占比超过50%。

盖瑞特公司是全球著名涡轮增压器制造商，在涡轮增压器行业占据较高的市场份额。如果公司主要客户尤其是盖瑞特在未来出现经营困难或停止与公司的业务关系，对公司的产品需求发生较大的不利波动，或公司不能通过技术创新、服务提升等方式及时满足上述客户的业务需求，可能会对公司的经营状况产生一定的不利影响。

公司主要客户销售收入占比较高，主要原因为：一方面公司的下游市场涡轮增压器行业本身存在着寡头竞争的行业格局，行业的集中度非常高；而公司作为涡轮增压器零部件的主要供应商之一，其客户结构势必与客户所在的下游行业结构保持一致，因而集中度较高；另一方面，公司进入这些大型客户的供应链体系需要经过较严格的审查程序和较长的磨合期，公司已与上述客户建立了长期、稳定的战略合作关系。如果主要客户流失或客户经营状况发生不利变动，将会对公司业务造成不利影响。

2022年末应收款5.1亿

据烨隆股份最新招股书，公司存在应收款项金额较大的风险。2020年末-2022年末，公司的应收账款、应收票据和应收款项融资的合计账面价值分别为54,176.60万元、40,970.45万元和50,856.85万元，占当期期末流动资产的比例分别为67.37%、51.61%和53.63%，占比较高。

虽然公司下游主要客户为国际知名涡轮增压器制造商，具有良好的商业信誉，且历年的应收账款回款情况良好，公司亦对应收账款计提了充分的坏账准备，但由于各期末应收款项数额较大，若客户的经营状况发生重大不利影响，从而使得公司面临应收款项不能及时收回而形成坏账的风险，并对公司的经营业绩和财务状况产生一定不利影响。

北京商报：对盖瑞特依赖加剧

据北京商报2022年7月报道，2018-2020年以及2021年上半年，烨隆股份对盖瑞特营收依赖加剧，今年上半年对其营收占比更是超五成。

招股书显示，烨隆股份主要从事汽车涡轮增压器关键零部件的研发、生产及销售，公司产品包括涡轮壳及其配套精密零部件，其中核心产品为涡轮壳。

2018-2020年以及2021年上半年，烨隆股份涡轮壳产品收入占主营业务收入的比例分别为89.25%、87.24%、89.1%和91.48%，公司产品结构较为单一。

整体来看，2018-2020年以及2021年上半年，烨隆股份实现营业收入分别约为9.17亿元、8.38亿元、10.82亿元、5.99亿元，对应实现归属净利润分别约为1.15亿元、4170.37万元、1.03亿元、6204.72万元。

在烨隆股份亮丽业绩的背后，公司营收主要来自前五大客户。

据烨隆股份介绍，公司的主要客户包括盖瑞特、博格华纳等全球知名汽车涡轮增压器制造商。2018-2020年以及2021年上半年，公司向前五大客户的合计销售额占同期营业收入的比例分别为93.18%、91.59%、92.86%和94.63%，客户集中度较高。

值得一提的是，烨隆股份对盖瑞特营收逐年加剧。2018-2020年以及2021年上半年，烨隆股份对盖瑞特销售收入分别约为2.11亿元、3.09亿元、5.21亿元、3.13亿元；占公司当期营业收入的比例分别为22.95%、36.95%、48.11%、52.14%，分别是公司第二大、第一大、第一大、第一大客户。

独立经济学家王赤坤表示，对单一客户营收收入占比超50%就构成重大依赖，单一客户依赖问题容易对公司经营稳定性产生影响，若大客户经营恶化，也会在一定程度上影响公司业绩。“不过如果公司能够说明大客户依赖的原因，这也不是审核上的必要障碍。”王赤坤如是说。

界面新闻：吴云烨14岁获得公司股权

据界面新闻，烨隆股份前身烨隆有限成立于2002年9月，吴军、吴红燕夫妇分别出资75万元、25万元，注册资本合计100万元。

成立后的烨隆有限于2006年7月至2009年5月间共进行四次增资，截至2009年5月，烨隆有限注册资本为2100万元，其中吴军、吴红燕分别出资900万元并分别占公司注册资本的42.86%，杜倩出资300万元占注册资本的14.28%。

值得注意的是，2009年6月，吴军、吴红燕分别将其持有烨隆有限的全部出资额无偿转让给了吴云娇、吴云烨二人。而吴云娇、吴云烨均是吴军、吴红燕夫妇的女儿。

2009年11月，杜倩将其持有的300万元注册资本以1元/注册资本的价格转给吴红燕后退出；2013年5月，公司注册资本从2100万元增至9000万元，吴云娇、吴云烨二姐妹分别认缴3450万元，增资后二人分别持有公司48.33%的注册资本，吴红燕则于2013年12月将持有的300万元注册资本分别转让予吴云娇、吴云烨后退出。

截至发行前，无锡烨顺投资有限公司持有公司68.00%的股份，为烨隆股份控股股东。烨顺投资出资人为吴云娇、吴云烨，二人各持有其50%的股权。

公司实际控制人系吴云娇、吴云烨姐妹，二人均直接持有公司13.50%的股份，各自通过烨顺投资间接持有公司34.00%的股份，各自通过公司员工持股平台无锡市烨成投资合伙企业间接持有公司1.95%的股份，两人合计持有公司98.90%的股份。

吴云烨年纪则更小。招股书显示，吴云烨出生于1995年8月，女，中国国籍，拥有美国永久居留权，本科学历。2009年6月受让吴红燕股权时其年仅14岁，还未成年。

2018年6月起，23岁的吴云烨任烨隆股份董事、董事会秘书，2021年4月至今，任烨隆股份董事、副总经理、董事会秘书，兼任烨顺投资监事，娇烨投资监事，烨红贸易监事。

可以看到，吴云娇、吴云烨二人此前并没有在其他公司管理层任职经验，较早进入公司担任管理层是否真正具备管理能力？是否为真正的实控人？是否存在隐瞒股权代持行为？存在诸多疑惑。

值得注意的是，本次发行前，烨隆股份各股东之间并不存在一致行动关系，若实际控制人吴云娇、吴云烨二人发生意见分歧时又该如何处理？

此外，2019年及2020年公司连续两年现金分红，金额分别为7000万元和5000万元，按照持股比例，超过98%的现金流入二人口袋。