天图冲击消费PE第一股：通过港交所聆讯，踩雷笑果文化

9月17日，知名VC/PE机构天图投资通过港交所上市聆讯，冲击港股消费PE第一股。

天图投资是国内第一家专注于新消费的VC/PE机构，截至2023年一季度，共计管理8只人民币基金、3只美元基金，管理资产总规模255亿元。灼识咨询的数据显示，以投资项目数量计，天图投资在国内消费行业VC/PE中排名第三，仅次于腾讯投资、红杉中国。

2015年，天图投资挂牌新三板，目前为停牌状态。2022年6月，天图投资第一次递表港交所，11月通过聆讯，但未能如期上市。2023年3月，天图投资第二次递表港交所。一旦成功上市，天图投资将成为国内首家新三板+港股两地挂牌的创投机构。

知名消费PE，参投小红书、江小白

截至2022年末，天图投资累计共投资222家公司，其中180家公司属于新消费领域，42家公司属于生物技术、技术行业等其他行业。招股书显示，天图投资领投、参投的公司已有11家成功上市，包括中国飞鹤、周黑鸭、奈雪的茶、百果园等。

天图投资参投的德州扒鸡、锅圈食品正处于IPO进程当中。德州扒鸡拟在上交所主板上市，已在7月发布招股说明书。锅圈食品拟在港股上市，已在9月完成港股上市相关备案。

除此之外，小红书、江小白、八马茶业、钟薛高、茶颜悦色、笑果文化等知名品牌，天图投资也是重要的投资人。

招股书显示，天图投资的营收分别为3900万元、3500万元、4600万元，投资收益分别为11.6亿元、4.6亿元、3.8亿元，净利润分别为9.2亿元、6.6亿元、7.5亿元。

2023年上半年，天图投资营收2300万元，上年同期为2000万元；对应的亏损为1.9亿元，上年同期为8600万元。上半年，天图投资确认的投资亏损净额为2.3亿元。

六年获利十倍，周黑鸭是成功案例

天图投资总部位于深圳，成立于2002年，创始人王永华为投行老兵，曾担任南方证券投行部、基金部总经理，南方基金副总经理兼首席投资官。成立之初，天图投资主要以自有资金进行投资，逐渐积累资源、口碑。

2009年，天图投资对外募资，成立第一只基金天图兴瑞，规模3亿元。2015年，天图投资登陆新三板后，迎来发展的高峰期，2015-2018年四年间共成立9只基金，合计募资110亿元。2019年、2021年，天图投资又各成立一只基金，合计募资20亿元。

在天图投资的发展历程中，周黑鸭是一个经典案例。2010年，作为天使投资人，天图投资以580万元的价格获得周黑鸭1%的股权。之后，天图投资又分别以5220万元、3000万元的价格，获得周黑鸭9%、1.76%的股权。

2016年11月，周黑鸭成功上市，天图投资合计持有1.83亿股，占总股本的7.89%。按5.88港元/股的发行价，天图投资持有的股份价值10.6亿元，投资回报超过10倍。

周黑鸭是天图投资最著名的投资案例之一

旗下基金密集到期，踩雷笑果文化

天图投资的风险在于，2023-2026年四年内，旗下到期的基金将达到8只，总投资额高达86亿元。

成立于2016年的天图天投，存续期七年，将于2023年到期。天图天投投资的公司包括百果园、奈雪的茶、笑果文化，投资金额2.63亿元。截至2022年底，天图天投尚未退出任何投资，已变现成本为0。

2023年5月，笑果文化旗下艺人在脱口秀演出中出现不当言论。事后，北京市文旅局对笑果文化进行了严厉的处罚，罚没1467.9万元，无限期暂停在京所有演出活动。笑果文化提出七条整改措施，即刻解除涉事艺人的劳动合同和艺人经纪合同。

笑果文化成立于2014年，是美式脱口秀的领导品牌，2016-2019年间，先后完成八轮融资，投资方包括王思聪的普思资本、黎瑞刚的华人文化。2019年，笑果文化完成B轮融资，估值30亿元，天图天投参与其中。

VC/PE遭遇寒冬，博将资本也抢跑上市

直至目前，国内A股市场尚无直接上市的VC/PE企业，仅有浙商创投、同创伟业、天图投资等公司在新三板挂牌。2010年，鲁信创投通过借壳方式成功上市，为A股市场首家上市创投公司。

在港股市场，华兴资本、清科创业早已实现上市。天图投资之外，博将资本也在8月向港交所递交招股书。

招股书显示，2005年成立的博将资本累计投资88家投资组合公司，其中75家属于高科技产业，涵盖高技术服务、数字信息技术、先进制造与自动化、医药与医疗技术及新材料行业。其中，在A轮及更早期的初创期投资中，博将资本已投资65家初创企业；在成长期及后期阶段投资中，已投资40家企业。

博将资本的代表项目包括2021年3月登陆科创板的智能投影巨头极米科技、2022年7月登陆港股的一站式药店数字化平台智云健康。

行业数据显示，2023年是资本的寒冬。天图投资、博将资本选择IPO上市，正是VC/PE“过冬”的一大举措。

文：Bugle-X / 数据猿