神奇么？别看债市风暴横扫华尔街，但标普500指数在十一假期是涨的

当中国股民们沉浸于“中秋+国庆”的超长假期时，大洋彼岸的美国市场，在过去一周多的时间里显然并不平静……

在这充满意外的六个交易日里，华尔街股票交易员们承受了来自美债收益率不断飙升、美联储官员展露“鹰爪”、医疗领域大罢工、油价大跌等各类突发事件和关联市场动荡的冲击，然而最终颇为神奇的是，美股在此期间却仍最终录得了上涨，这一顽强的表现不由令人感到惊叹！

如下图所示，尽管道指在十一国庆假期累计下跌了0.77%，但标普500指数和纳斯达克综合指数却双双走高，其中纳指的涨幅更是超过了1%。截止本周收盘，标普500指数已经结束了连续四周的跌势。

在各期限美债收益率大幅飙升、30年期美债收益率更是一举攻破5%关口的背景下，美股依然能最终企稳，显然是颇为难得的。一组数据显示，肆虐华尔街的“美债风暴”，似乎并未持续助涨美股市场的恐慌情绪，有着芝加哥期权交易所波动性指数目前已连续三个交易日回落。

虽然安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian本周五再度警告称，随着美联储主席鲍威尔坚定不移地与通胀作斗争，“有些领域可能会出事”。但在至少在美股市场上，这一幕还没有发生。

美股缘何表现顽强？

支撑股市展现韧性的一个市场观点是，美国经济依然强劲，足以让金融市场承受更高的借贷成本。

虽然可能并非所有人都相信这一点，但至少周五美国非农就业数据出炉后的市场走势，可以印证不少市场参与者眼下的心态——招聘方面的好消息，最终被视为了股市的利好，而非利空。

B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示，“在美国10年期国债收益率超过4%的情况下，股市实际上也可以表现良好。如果收益率走高的原因是我们的经济和劳动力市场具有弹性——而不是美联储在货币政策上可能犯的一些错误，那么这很可能会推动企业收入和盈利增长，并最终成为市场的利好因素。”

事实上，从历史上看，美债收益率飙升本质上并不意味着股市就将面临厄运。

Hogan就指出，在20世纪90年代，美国10年期国债收益率平均为6.65%。在此期间，标普500指数表现优异。

由Savita Subramanian领衔的美银策略师团队也表示，以1985年至2005年为例，经通胀调整后的实际收益率平均为3.5%，远高于目前的2%，而标普500指数在这段时间里的年平均回报率为15%。

就目前而言，美股的波动率其实仍然很低。标普500指数的过去三十天的实际波动率比过去五年的平均水平低30%。美国银行的全球跨资产市场风险指标几乎保持在中性水平，大大低于银行业动荡和疫情熊市期间的水平。虽然债券期权交易员眼下正处于恐慌状态，但商品、股票和货币期权交易员仍整体保持乐观。

利润增长仍带来支撑

不少业内人士还表示，美股表现坚挺的另一个关键因素是美企利润预估的不断攀升。

根据业内汇编的数据，总体而言，分析师预计标普500指数第四季度盈利将比去年同期增长6.5%。9月份也是上述盈利预估连续第二个月上修。

Evercore ISI首席股票和定量策略师Julian Emanuel在一份报告中写道，“长期来看，盈利表现仍是股市的驱动力。尽管现在大家都在关注债券收益率，但财报季还有一周就要开始了，而第三季度美国经济表现超预期的另一面是，第三季度的盈利表现可能会让人惊讶。”

加拿大皇家银行Brewin Dolphin的市场分析师主管Janet Mui表示，“如果未来债券收益率出现回落，那么股市的坚挺表现料将能维持下去，因为股票估值已从9月份开始下降。未来数据需要放缓，但不能放缓得太多。”