股东连环套现、投行收入下滑六成、业绩增速倒数，红塔证券怎么了？｜投资观察

财经《投资观察》 文丨潇潇

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核心提示：

1、红塔证券上半年实现营业收入7.8亿元，同比下滑12.27%，营收增速在A股券商位列倒数第二；归母净利润2.95亿元，同比下滑9.61%，归母净利润增速位列行业倒数第四。

2、今年上半年，红塔证券投行业务手续费净收入仅为778.46万元。不仅在43家A股券商中垫底，也较其去年同期的2152.26万元收入大幅下降63.83%，不及去年8250.45万元全年收入的十分之一。2018年至今，红塔证券的投行收入有四年半时间在A股券商中垫底。

3、红塔证券第六大股东昆明产投在8月9日之前已减持套现超过3.6亿元。8月10日，红塔证券发布公告称，昆明产投拟自9月1日至11月30日再减持不超过4716.79万股。若以9月1日红塔证券的收盘价计算，昆明产投此次拟减持股份市值约为3.75亿元。算上此前减持，昆明产投在约半年时间内或将减持套现7.35亿元。

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上市券商半年报已悉数披露完毕。与去年多数业绩下滑相比，今年上半年券商整体业绩回暖。

财经《投资观察》据同花顺iFinD数据统计发现，43家A股券商中有30家实现营收、归母净利润同比双双增长，仅有4家营收、归母净利润双降，其中就包括唯一由烟草企业控股的券商——红塔证券。

业绩增速处于行业倒数

红塔证券于8月30日披露的半年报显示，其上半年实现营业收入7.8亿元，同比下滑12.27%；归母净利润2.95亿元，同比下滑9.61%。

这样的表现远落后于行业均值。今年上半年，43家A股券商营收增速均值为17.74%，归母净利润增速均值为70.95%，其中天风证券依靠自营收入大涨取得了归母净利润同比增长967.87%的成绩，在很大程度上拉高了行业平均水平。行业归母净利润中位数为26.57%。在这样的行业背景下，红塔证券上半年营收增速位列倒数第二，归母净利润增速位列倒数第四。

对于业绩下滑，红塔证券在半年报中解释，“主要受经纪、投行等中间业务的手续费收入同比下降，以及子公司股权投资项目估值下降等因素影响。”

据财报显示，今年上半年，红塔证券手续费及佣金净收入为1.27亿元，较去年同期的1.72亿元下降26.16%。其中，经纪业务手续费净收入为9023.28万元，较去年同期的1.09亿元下降17.22%；投行业务手续费净收入为778.46万元，较去年同期的2152.26万元大幅下降63.83%；资产管理业务手续费净收入为2048.31万元，较去年同期的2653.95万元下降22.82%。

另外，上半年，红塔证券投资收益和公允价值变动收益合计3.46亿元，较去年同期的5.22亿元同比减少1.76亿元，降幅达33.72%。原因是交易性债券投资规模下降及子公司股权投资项目估值下调。

财经《投资观察》发现，红塔证券业绩下滑始于去年。在2022年券商业绩多数下滑的背景下，红塔证券的答卷更不理想：营收同比下滑87.58%，在43家A股券商中垫底；归母净利润同比下滑97.56%，在A股券商中位列倒数第三。

红塔证券董事长景峰、总经理沈春晖在去年的年报中共同发布了《致股东的一封信》。信中表示，2022年，证券全行业盈利大面积下滑，红塔证券交出了并不好看的年报数字。同时，该公司明确2023年要抢抓机遇、攻坚克难，提升自身投资价值，努力交出一份让股东满意的答卷。

但半年过去了，红塔证券的业绩仍然处于行业倒数的位置。这也在一定程度上影响了该公司的股价，年初至今，红塔证券股价上涨8.25%，较A股券商股价上涨均值16.64%落后五成。

投行业务收入垫底

今年，随着全面注册制的正式实施，券商投行业务表现成为市场关注的焦点。据同花顺iFinD数据统计，43家A股券商上半年投行业务手续费净收入合计237.61亿元。其中，领头羊中信证券上半年投行业务手续费净收入高达38.24亿元，前5家券商投行收入占总体的一半，前10家券商投行收入占总体的近七成，二八分化现象明显。

相比之下，上半年红塔证券投行业务手续费净收入仅为778.46万元。不仅在43家A股券商中垫底，即便是与自己比，也较去年同期的2152.26万元收入大幅下降63.83%，不及去年8250.45万元全年收入的十分之一。

财经《投资观察》发现，投行业务始终是红塔证券的短板。2018-2019年，该公司投行业务手续费净收入分别为0.5亿元、0.7亿元，在43家A股券商中垫底；2020年，红塔证券投行业务手续费净收入上涨至1.55亿元，位列A股券商倒数第三；2021-2022年，该公司投行业务手续费净收入分别为0.92亿元、0.83亿元，再度回归垫底的位置。今年上半年，红塔证券投行业务手续费净收入仍然在A股券商中垫底。

投行业务收入长期垫底的同时，红塔证券还因保荐濒临退市公司的定增项目而受到质疑。

今年2月17日，ST同洲发布公告称定增申请被否，其保荐机构是红塔证券。

就在定增项目被否前三天，ST同洲发布了《关于股票可能被终止上市的风险提示公告》。

在红塔证券接手ST同洲定增项目之前，该公司因三项违规行为收到了证监会的处罚。2019年10月25日，同洲电子发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。2021年3月，ST同洲收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，被认定了包括提前确认职工薪酬负债、滞后确认资产减值损失和虚构销售收入等三大涉嫌违法的主要事实。

承接有退市风险的上市公司的定增项目对于行业而言是否是正常现象？对此，某券商投行资深人士分析表示，“一般只有小券商会去碰这种项目，现在券商合规风控的要求都比较严格，涉及这类濒临退市的公司，压力还是比较大。”

第六大股东连环减持

业绩增速倒数的红塔证券，还面临股东连续减持的问题。

今年4月，红塔证券第六大股东昆明产业开发投资有限责任公司首次抛出减持计划，拟通过集中竞价方式合计减持公司股票不超过4716.79万股，占公司总股本的1%。

8月9日，红塔证券披露昆明产投的减持结果。在5月11日至8月9日期间，昆明产投累计减持公司股份4665.66万股，占公司总股本的0.99%，减持总金额超过3.6亿元。此次减持完成之后，昆明产投对于红塔证券的持股比例为4.32%，已降低至5%以下。

财经《投资观察》注意到，在第一轮减持计划完成的次日，昆明产投就选择继续减持。

8月10日晚间，红塔证券再次公告，昆明产投拟自9月1日至11月30日通过集中竞价方式合计减持公司股份总数不超过4716.79万股，占公司股份总数不超过1%。

若以9月1日红塔证券的收盘价计算，昆明产投此次拟减持股份市值约为3.75亿元。算上首轮已减持股份在内，昆明产投在约半年时间内或将减持套现7.35亿元。

值得一提的是，不仅红塔证券自身被股东减持，其控股子公司红塔红土基金管理有限公司也面临被股东减持的情况，原因或许都和业绩不理想有关。

红塔证券持有红塔红土基金59.27%的股权，通过其开展资管业务。2022年，红塔红土基金净利润亏损5039.6万元，归属于红塔证券的净亏损达2986.97万元，并表后红塔证券的归母净利润为3852.51万元。若无红塔红土基金并表，红塔证券去年的归母净利润应为6839.48万元。今年上半年，红塔红土基金继续净利润亏损1433.44万元，归属于红塔证券的净亏损为849.6万元。

据北京产权交易所官网显示，红塔红土基金第二大股东北京市华远集团有限公司拟转让30.24%的股权，若转让成功，华远集团将退出红塔红土基金的股东行列。本次转让时间从今年5月15日开始，目前仍无人接手。

据深圳联合产权交易所官网显示，2022年12月，红塔红土基金第三大股东深圳市创新投资集团曾挂牌转让所持有的10.48%的股权，若转让成功，深创投将退出红塔红土基金的股东行列。

财经《投资观察》发现，此次挂牌转让已经失败。据天眼查数据显示，目前，深创投仍为红塔红土基金第三大股东，持股比例为10.48%。

红塔证券在半年报中表示，未来，红塔红土基金将继续加强产品投资研究、持续多渠道营销，实现资管业务的转型发展。对于自身发展，红塔证券总经理沈春晖今年3月介绍，“公司已将现有业务线划分为财富管理、自营投资、机构服务三大板块。未来将以重资本业务拉动轻资本业务，深入布局财富管理体系，弥补业务短板，努力实现高质量发展。”

未来，红塔证券能否提振业绩、提升投行服务质量，财经《投资观察》将持续关注。