恒大系三家公司均已复牌，业内：“保交楼”不解决，恒大破产不现实

继中国恒大、恒大物业于10月3日复牌后，10月9日，恒大汽车复牌。截至当日收盘股价跌8.93%，报0.51港元/股，市值55.30亿港元。

值得注意的是，此前一日，恒大汽车披露的内幕消息公告显示，原定的纽顿集团5亿美元战略投资事项生变，原拟定的6亿元注资也被暂停。恒大汽车表示，已向纽顿集团发函，有意就交易方案进行重新谈判。

纽顿集团拟定入股一事生变与近期恒大集团诸多负面消息有直接关联。9月底以来，实控人许家印及一种核心成员被带走调查，令因失去新票据发行资格、已经遇阻的境外债重组再添变数。而由于境外债重组方案涉及恒大汽车股份，此番战投生变颇受业内关注。但恒大境外债重组方案以及与纽顿集团的交易方案将如何调整，恒大汽车、中国恒大目前均未作出说明。

IPG中国区首席经济学家柏文喜直言，恒大集团前景不容乐观：“目前各方可能需要更多时间和努力来寻找解决方案，包括重新协商债务重组条款、寻求新的投资人、出售资产等。但如果无法有效解决当前困境，恒大破产可能性将会增大。”

恒大汽车战投生变

恒大汽车于10月8日晚间发布《内幕消息及恢复买卖》公告显示，纽顿集团战投恒大汽车一事出现变数。

公告称，9月29日，恒大汽车收到了来自认购方纽顿集团的函件，纽顿集团称，鉴于恒大汽车9月28日公布其股份暂停交易，连同近期中国恒大集团发生了一系列的变化，具有重大不确定性，进而会对股份认购协议及拟议交易带来重大的不确定性。根据股份认购协议，恒大集团债务重组完成及其他一系列前提条件是十分重要的交割先决条件。在此情况下，纽顿集团暂停履行股份认购协议中的相关义务。

据公开资料，今年8月14日，恒大汽车宣布，其获得由阿联酋国家主权基金持股的上市公司纽顿集团首笔5亿美元战略投资。交易完成后，纽顿集团对恒大汽车持股比例占扩大后已发行普通股总数的27.5%。

同时，为支持恒大汽车的业务复苏及增长，纽顿集团旗下纽顿汽车有限公司与恒大新能源汽车有限公司签署了一份过渡期资金支持协议。在满足该协议中的先决条件的情况下，纽顿方面应分三笔向恒大汽车等额提供总金额为人民币6亿元的免息及有担保过渡性资金，用于恒大汽车的研发、生产及销售业务。

而纽顿集团在上述函件中指出，根据过渡期资金支持协议，由于目前存在导致股份认购协议项下先决条件无法获得满足的情况，纽顿汽车有限公司向恒大新能源汽车有限公司支付第二笔及第三笔资金的先决条件未能满足，因而暂时无义务支付这两笔资金，即4亿元人民币的注资被暂停。

在函件中，纽顿集团希望恒大汽车回复明确股份认购协议中涉及的恒大集团债务重组方案需要进行重新调整，并有计划推出新的重组方案；以及中国恒大集团、恒大汽车、债权人及相关方有意愿在新的重组方案明确的前提下，对拟议交易方案所需的调整进行重新谈判。但截至目前，中国恒大、恒大汽车均未进行相应回复。

纽顿集团的战投曾令恒大汽车充满信心。半年报显示，截至2023年6月30日，恒大汽车累计亏损及流动净负债分别为1057.71亿元及366.05亿元，同期现金及现金等价物及受限制现金仅有1.17亿元。“本集团在可预见的未来将需要获得大量资金，以根据各种合约和其他安排为该等财务责任和资本开支提供资金。”恒大汽车指出。

毫无疑问，如果纽顿集团战投宣告失败，恒大汽车的前景将极不乐观。不过，恒大汽车方面称，纽顿集团确认，对恒大汽车所发的这份函并不构成终止股份认购协议的通知，截至该函件日期并未要求终止股份认购协议；且已于10月5日向纽顿集团发出回函，表示有意愿与之针对拟议交易的方案所需的调整进行重新谈判。

“其前景确实不容乐观”

纽顿集团拟定入股一事生变与近期恒大集团诸多负面消息有直接关联。如纽顿集团所言，“近期中国恒大集团发生了一系列的变化”。9月底以来，境外债重组遭阻、实控人许家印及一众核心成员被带走调查等消息频繁曝出，令深陷泥沼的恒大集团雪上加霜。

中国恒大于9月28日晚间宣布，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。截至目前，有关于许家印事件的相关进展仍无权威信息流出。

除实控人许家印被采取强制措施外，综合信息显示，近期被带走的恒大核心成员还包括曾主导恒大财富工作的许家印二子许滕鹤、主要负责恒大系资金运作的恒大前CFO潘大荣、恒大地产集团、恒大物业集团前董事长甑立涛。此外，前地产集团董事长柯鹏、恒大财富法定代表人及执行董事杜亮等人士目前也均接受调查。

许家印及一众核心成员被带走调查，令先前已经遇阻的境外债重组再添变数。

今年3月22日，中国恒大公布境外债务重组方案，涉及资金规模约191.49亿美元。方案中的核心协议为恒大通过发行强制可交换债券、票据等形式实现债务重组，以“新债”置换“旧债”。之后，恒大方面称，“债务人多数已支持前述重组方案”。

但重组方案公布后，正式的债权人会议却一再延期。9月22日，会议被中国恒大以销售情况不如预期为由宣布取消。其后，9月24日，中国恒大公告称，“鉴于恒大地产正在被立案调查，集团目前的情况无法满足新票据的发行资格。”无法满足新票据的发行资格，加之“有必要重新审视建议重组的条款以匹配其客观情况和债权人诉求”，中国恒大的境外债务重组何时落地已成未知数。

9月28日，中国恒大披露，截至2023年8月末，公司涉及未能清偿的到期债务累计约人民币2785.32亿元，逾期商票累计约人民币2067.77亿元。另据Wind数据显示，目前恒大地产集团仍存续的人民币债券共13只，涉及金额513.63亿元；存续美元债2只，涉及金额折人民币约186.48亿元。

IPG中国区首席经济学家柏文喜向《华夏时报》记者指出，恒大是否会最终走向破产，是否进入破产清算不仅仅是企业经营问题与法律问题，还需要考虑“保交楼”等社会问题。在“保交楼”问题没有切实解决方案前，恒大要正式宣布进入破产程序不太现实，不过其前景确实不容乐观。目前各方可能需要更多时间和努力来寻找解决方案，包括重新协商债务重组条款、寻求新的投资人、出售资产等。但如果无法有效解决当前困境，恒大破产可能性将会增大。

而据媒体报道，9月25日，恒大集团内部仍在正常召开周度例会。上述例会以视频连线方式召开，恒大各项目总参与了会议，会议组织者为恒大行政总裁肖恩。会上，肖恩主要提及了保交楼及国庆黄金周销售事宜。

10月4日，“恒大地产在深圳”发布消息称，随着房地产行业迈入新阶段，“保交楼”成为各大房企当下最重要的工作。截至目前，恒大集团深圳公司今年1—8月交付超6000套，在交付、销售等多方面展现出更多积极的态势，项目的“保交楼”工作也得到了业主、施工单位等多方的肯定与支持。