央行呵护资金面超额续作7890亿元MLF，宽信用进程或将持续至年底

进入10月，资金面仍呈收敛态势。尽管9月降准落地，释放长期资金5000多亿元，但当前银行体系流动性水位仍在持续下降，MLF操作需求相应上升。

10月16日，央行开展7890亿元MLF操作，本月MLF到期量为5000亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。

同时10月还有缴税、缴准、公开市场工具到期量大、地方政府专项债发行提速等事项，将对资金面构成扰动。此时正值巩固经济回升向上势头的重要支撑点，央行将呵护资金面，宽信用进程将持续至年底。

资金面为何持续紧张

8月以来资金面整体呈收敛态势，进入10月资金面仍存扰动。本月MLF到期量为5000亿元，当月操作规模达到7890亿元，央行续作加量2890亿元，对比9月的1910亿的加量幅度，本月央行续作规模继续扩大，以缓解资金面整体紧平衡。

“尽管9月降准落地，释放长期资金5000多亿元，但当前银行体系流动性水位仍在持续下降，MLF操作需求相应上升。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。

具体来看，受信贷投放保持高水平及政府债券融资规模大幅上升影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近，10月均值升至2.46%，较9月进一步上升。DR007与10月8日回落至1.76%，但随后再次运行至更短期政策利率上方。

同时9月末央行投放的逆回购资金大量到期，为了防止资金空转，国庆节后一周整体净回笼，也导致资金面偏紧。此外，本周预计同业存单到期8320亿元，到期压力所有增长；接下来三周分别到期4600亿元、4451亿元、7862亿元。

“近期市场利率上升，反映机构流动性需求仍偏强，主要是缴税、缴准、公开市场工具到期量大，地方政府专项债发行有望提速等，对资金面构成扰动。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者总结。

除了缓解银行流动性紧张外，MLF大规模加量续作，也能为特殊再融资债券发行营造有利条件，防范地方债务风险。10月份特殊再融资债正式发行，这是自2022年6月后的再启。此次特殊再融资债券发行规模较大，主要是为了偿还、置换地方政府各类隐性债务，截至10月13日已有17个省市披露了发行计划，其中云南、内蒙古、辽宁的拟发行额最高，均在1000亿元以上。

对于未来资金面的流动性，周茂华认为整体上，国内财政与货币政策继续偏积极，加强逆周期调节力度，央行运用多种工具，灵活操作，呵护资金面，并为实体经济复苏营造适宜货币环境，预计市场流动性有望继续保持合理充裕。

明确加大信贷投入

对于央行持续加量续作MLF，王青认为这是一个明确支持银行继续加大信贷投放的信号，目前也是巩固经济回升向上势头的一个重要支撑点，预判宽信用进程将持续至年底。

“9月降准落地，10月MLF操作再度显著加量，显示政策面正在持续用力，明确支持银行继续加大信贷投放，加之经济复苏动能转强带动市场主体融资需求上升。”王青预计。

从公布的9月金融数据来看，前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。其中，9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。对此，专家认为9月信贷投放延续转暖态势，维持较高景气度，虽然人民币贷款同比少增，但仍居历史同期高位。

目前信贷投放的力度不减，近期机构密集调研银行的结果显示，多家银行预测全年贷款增速要高于去年，且已经开始为明年初储备项。比如，无锡银行表示，第三季度将继续紧扣普惠零售贷款投放,持续提高三农、普惠小微和零售类贷款的占比。对于全年贷款，预计全年新增贷款规模计划增速高于2022年。

对于未来的信贷投放力度，多位专家均持积极态度。王青预计，10月新增信贷将出现同比多增，各项贷款余额同比增速也有望转入上行。民生银行首席经济学家温彬则表示，政策筑底和经济蓄力，将驱动后续信用稳定扩张和信贷结构优化，四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳，进一步稳固经济回升的动能。

LPR还会再下调吗

9月金融数据中的一个亮点为居民短期和中长期新增贷款改善，同比多增，这意味着国内居民消费信心明显回暖，楼市预期改善，楼市需求在逐步复苏，未来是否会再次降息降准引起关注。

目前处于政策的观察期，因此周茂华预计本月LPR将保持稳定。“数据显示实体融资呈现回暖态势，居民消费信心和楼市呈现复苏迹象。同时，政策传导起效需要一定时间，银行本身面临的净息差压力仍较大，加上本月政策利率稳定，因此预计本月LPR将保持稳定。”

年内是否还会有降息可能？对此，王青指出这将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。“未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，这也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。伴随汇市运行趋于平稳，汇率因素也不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。”王青表示。

不过整体而言，市场对于未来降息的预期不高，招商宏观指出，未来可能降息的概率不一定会很大，毕竟经济已经在向好了，但可能还有一定的降准的空间。