跌破3000点后：抄底还是止损？机构们这样说

在过去的一周，市场震荡下行，主要指数全部收跌，尤其是上证指数遭遇回撤，跌破了3000点的关键点位。

3000点告破以后，市场出现了两极分化的情绪表现：一方面是恐慌情绪蔓延，对接下来的行情较为悲观；而另一方面则是随着“市场底”的到来，短期资金抄底情绪渐浓。

是抄底加仓，还是割肉止损？看看机构们怎样说。

贵州茅台大跌与市场底部信号

截至周五，上证指数、深证成指、创业板指均创下年内新低，北向资金单周净卖出240.46亿元，尤其是周四大幅净卖出117.04亿元，为年内第三次单日减仓超百亿。

目前，在全球主要指数中，A股的估值已经来到底部区间。其中，沪深300的PE为11.1倍，对标之下，标普500的PE为23倍；科创50的PE为37.8倍，而纳斯达克的PE为41倍。

另外，上证指数的PE为12.7倍、深证成指的PE为21倍、创业板指的PE为27.7倍、中证500的PE为22.2倍、中证1000的PE为35.9倍。

随着行情下挫，破净股的数量也在持续增加。第一财经根据Wind数据统计发现，截至20日收盘，剔除ST股和市净率为负值的公司后，A股共有414家上市公司市净率低于1倍，处于破净状态。

按照申万行业分类，这414家公司主要分布在银行、医药生物、交通运输、房地产、非银金融、建筑装饰等行业。其中，上市银行全军覆没，破净率高达100%。

值得注意的是，19日，贵州茅台罕见跌超5%，创年内盘中最大跌幅。

对此，海通证券分析师吴信坤认为，借鉴历史，贵州茅台单日大幅调整往往预示着市场底部或将出现。回顾15年以来历次贵州茅台走势，其大幅调整常常出现在市场下行的末期，贵州茅台补跌一定程度上意味着市场风险得到集中释放，因此可以作为市场底部信号的参考，未来几个月内大盘上涨概率或已较大。

事实上，对于“市场底”的到来，机构已基本达成一致意见。

方正证券也认为，从大盘见底或见顶的时间窗口规律看，本轮行情的“市场底”出现时间窗口，要么可能在本月，要么可能在明年1月，从当前大盘加速下行的走势看，本轮大盘完成“市场底”构筑的时间窗口在本月是大概率事件。

特殊现象与价值回归

博时基金投资决策委员会专职委员于善辉认为，由于外资的流出，导致国内市场处于紧平衡之下的缩量博弈格局。

“在过去大概的5~6个季度，出现了一个极其特殊的现象，即公募主动权益基金长时间内跑输业绩基准，我的理解是，这是特殊国际环境之下、特殊的经济转型过程以及特殊的周期波动过程中，出现的特有现象，而这种特有现象按照经济学的基本原理，一定会回归的。”于善辉说，“所有获得回报的人，都是乐观主义者。所以这个时候不妨稍微乐观一点。”

今年以来，公募基金整体表现较差，年初以来，万得全A指数下跌了6%，而整体主动偏股型基金的净值涨跌幅均值为-12.4%。

申万宏源认为，如今的调整是中短期问题的集中反映，而长中短期性价比都已改善，市场内在稳定性逐步恢复。这种时候，更要心平气和，蛰伏等待一击必中的机会。短期可能是创业板相对沪深300赚钱效应收缩的阶段，以稳定A股市场预期，中特估可能短期占优。而后续华为产业链景气持续催化，医药板块2024年有困境反转预期，今年四季度可能反复有机会。

于善辉也认为，A股配置方向上建议围绕“两头”：一头围绕着高股息的顺周期，另一头围绕着经济弱复苏之下的成长股来配置，尤其围绕着华为产业链布局和科技突围两个方向。

另外，随着市场波动的加剧，投资者对于平准基金出手的呼声也日渐高涨，近期已有多位经济学家或市场人士建议设立平准基金。

对此，东吴证券证券分析师陶川表示，从海外和历史的经验看，提振股市信心、推动股市发挥经济“晴雨表”的作用，平准基金不失为一种“四两拨千斤”的政策手段。

不过，陶川同时表示，相较于常态化的平准基金，相机抉择式的资金干预效果会更好；平准基金入市需要门槛和择时，股票跌幅大、市场陷入非理性的资金外流恶性循环、其他常规政策效果有限以及交易量低迷是出手的重要条件；平准基金依旧只是过渡手段，务必速战速决，甚至不惜规模，一旦战线拉长，政策效果和信誉都会大大折扣。

近期，四大国有银行已同步公告获中央汇金公司的股份增持，合计增持超过1亿股，四大行同时公告称，中央汇金公司拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持股份。包括宝钢股份、中国移动、中国电建等随后公布新增增持计划、新增回购计划或公布回购进展，涉及金额合计超74亿元。此外，海通、国金、东方财富、东方证券等上市券商也宣布回购A股股份。