美国经济衰退前兆？小摩：当前债市表现宛若1969年

摩根大通日前警告称，自美联储7月上一次加息以来，长期美国国债收益率的上涨并非典型的市场反应。该行指出，债市当下的表现就像1969年一样，当时在债券收益率飙升后，美国发生了经济衰退。

今年以来，美联储放缓了加息步伐，在6月货币政策会议后宣布暂停加息，7月加息25个基点，9月再次宣布暂停加息。

在周三发布的一份报告中，摩根大通分析师指出，在过去12个美联储紧缩周期中，债券市场在最后一次加息后通常会经历“牛市陡峭化”，即短期收益率下降速度快于长期收益率。

但1969年却出现了“熊市陡峭化”，当时长期收益率的攀升速度快于短期收益率。当前的债券市场正是这种不同寻常模式的重演，美国国债的历史性溃败已将10年期和30年期国债的收益率推高至5%以上。

鉴于7月加息25个基点可能是本轮紧缩周期的最后一次，1969年的经验可以为当前提供一些启示。

“也就是说，在1969年的周期中，在最后一次加息的三个月后，衰退就开始了，这表明目前的熊市陡峭化可能会持续下去，直到出现更清晰的增长放缓迹象。”摩根大通表示。

不过，迄今为止，持续强劲的经济数据掩盖了衰退信号，第三季度美国GDP增速创两年来最快。

美国商务部经济分析局周四发布的数据显示，美国三季度国内生产总值初读数据为4.9%，创2021年第四季度以来新高。市场预期增速为4.7%，前值为2.1%。这显示出美国经济颇具韧性。

摩根大通还指出，1969年紧缩周期之后的经济衰退对标普500指数成分股公司的盈利影响相对温和。

“就风险资产而言，一旦衰退迹象开始显现，以1969年美国经济衰退为参照，我们发现，股市在衰退开始后6个月的时间里有所下跌，但之后迅速复苏。”分析师表示。