增发万亿国债后A股中线行情可期？四大顺周期细分行业提振作用最显著

①券商研报复盘历史4次年中增发国债后的A股行情，情况相似的2020年增发后1个月上证综指涨约20%；

②钢铁、建筑、环保和机械设备等开支较盈利分位占优的顺周期板块提振作用最显著，梳理受益上市公司名单；

③政务信息化、网络安全等与政府投资强相关的TMT细分领域也直接受益。

十四届全国人大常委会第六次会议表决本周二晚间批准，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，资金将重点支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。国联基金10月25日研报表示，增发国债后，财政赤字提高，将会起到带动GDP增速的作用，进而对股市也属利好。

短期市场表现来看，上证指数周三早盘一度涨逾1%，周五更是收涨近1%重回3000点上方。板块方面，水利基建板块受增发万亿国债利好消息提振明显，以跨流域管道输水工程等为主营业务的龙泉股份周五收盘斩获三连板，节水阀门生产企业冠龙节能录得连续三个20cm涨停。

国信证券王开在10月25日研报中表示，2000年以来我国有4次年中增发国债，历次增发国债对A股市场均起到提振信心效果。从月均数据来看，增发国债后上证综指均呈现上行趋势。其中2007年增发1.55万亿元国债后，上证综指随后四个月涨幅近50%；2020年发行1万亿元国债，上证综指随后1个月涨约20%。在今年盈利底部已现、利率不算高的前提下，负面情绪的拖累是A股市场偏离基本面的根源，增发国债有利于活跃资本市场。

王开进一步指出，从历史经验看，增发国债对资金投放领域的相关行业提振作用最为显著，如2000年增发的国债以振兴基建为目标，催升了建筑相关行业的行情。中长期角度下，本次国债增发重点在基建领域，对顺周期相关行业提振效果预计更强，同时结合行业收支所处的位置，钢铁、建筑、环保、机械设备等顺周期板块处在资本开支和盈利增速占优的象限，在国债增发的政策红利下存在利好支持。据媒体报道，此次增发的国债将在今年四季度发行，发行落地或在1-2个月内。

从此次特别国债的用途来看，首创证券焦俊凯在10月25日研报中测算并认为将直接利好水利建设板块。从受益的建材品种来看，受益最直接的是PCCP 行业，还包括水泥和防水等，尤其是此次国债用途提到了东北和京津冀地区，建议关注冀东水泥和东方雨虹。民生证券李阳团队在10月25日研报中同时建议关注PE管、复合钢丝管生产企业东宏股份，PCCP管生产企业。

国泰君安李鹏飞在10月26日研报中提到，地产占钢铁直接需求比例一直在35%左右。四季度增发万亿元国债将进一步增加对明年经济与基建需求的预期，有效提振钢铁需求，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；此外，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，包括估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份。

在环保行业，东吴证券袁理等人在10月26日研报中指出，城市排水防涝和水土流失治理属于环保企业业务范畴，业务实施依赖于G端投入，随着国债发行，地方政府投入增加，相关企业订单有望加速，一方面建议关注城市排水防涝，包括洪城环境、重庆水务、首创环保、兴蓉环境、顺控发展、巴安水务、节能国祯、武汉控股、中山公用、绿城水务、碧水源、江南水务、联泰环保等；另一方面蒙草生态、绿茵生态、节能铁汉、冠中生态、东珠生态、正和生态等水土流失治理企业有望迎业务机遇。

对于工程机械领域，浙商证券邱世梁等人在10月25日研报中表示，对基建投资力度加大，工程机械行业下游需求有望得到修复，预期边际向好，持续聚焦强阿尔法属性龙头，考虑业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐低估值地方国企和民企龙头。

值得一提的是，国泰君安李沐华在10月25日研报中还表示，国债重点用于八大方面中还包括城市排水防涝能力提升行动与应急管理信息化、城市地下管廊信息化等工程。计算机多数公司业绩受政府开支影响较大，增发国债有望全面修正板块预期，尤其是政务信息化、医疗信息化、网络安全等政府投资强相关细分领域。分析师认为，增发国债一方面应急管理信息化相关板块直接受益，另一方面有望全面逆转ToG信息化低迷预期，看好政务信息化相关公司，建议关注数字政通、新点软件、航天宏图、淳中科技、太极股份、辰安科技、超图软件、通行宝、中科江南。