保证金比例提升，融券新规今起正式实施

证券时报记者 刘艺文

融券新规今日开始施行。

10月14日，证监会调整优化了融券相关制度，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募的这一比例上调到100%。随后，交易所也发布了《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》。通知称，新规实施前尚未了结的融券合约，融券保证金比例要求仍按照原规定执行。

上述规定自2023年10月30日起施行，也就是今日起开始施行。

某券商人士称，这一规定主要是为了一定程度限制融券，对市场进行逆周期调节。有券商分析师测算，新规实施之后，全市场的融券规模可能会减少一半。一位不愿具名的私募人士表示，新规对私募的收益影响不大。

“经过前期准备工作，我们的系统已经调试好了，可以按照新的风控参数正常运行。”某券商两融人士表示，保证金比例上调，主要是为了一定程度上限制卖空，在当下市场起到逆周期调节的作用。

就整体而言，融券卖出杠杆率下调，融券规模或将折戟一半。华宝证券分析师卫以诺认为，融券保证金上调后，私募基金以及除私募基金外的投资者融券卖出金额将分别下降50%、37.5%。从整个融券市场来看，以2023年10月17日融券规模865.14亿元为基准，全市场融券规模预计减少324.43亿元~432.57亿元。融券规模近乎折戟一半，对于融券占比较高的券商和依赖融券对冲的私募量化机构影响较大。

华南一家私募表示，融券保证金由50%上调至100%，这是本次调整中对策略影响最大的一点。如果在满融的情况下，确实收益有减半的可能，但实际运行的过程中，这又不是完全成立的。

“近几年，由于市场成交量、波动率和券源的影响，融券日内交易策略很难做到满融。我们的数据显示，单一产品平均融券仓位在50%~60%已算优秀，这也足以保证完成预期收益率。因此，在目前的市场行情下，保证金上调至100%对收益的影响几乎可以忽略不计。”上述华南私募表示。

东莞证券非银分析师费小平表示，过去一年多，融资余额周度平均值为14897亿元，融券余额周度平均值为940亿元，融券余额的平均值仅为融资余额平均值的6.3%，可见融券规模仍然很小。因此，新规对存量二级市场的影响有限，对券商的信用业务影响也相对很小。