地方债发行进度超92%，受三方利率债超发影响，市场惊现60%隔夜利率

财联社10月31日讯10月尾声临近，市场资金面再次出现流动性紧缺。受地方债发行进度超前，叠加特殊再融资债券和特别国债发行，银行间流动性亮起红灯。今日DR001利率一度飙升至8%，创2021年以来新高，截至发稿，DR001回落至2.64%，仍远高于近期均值，多名市场人士称，部分隔夜利率甚至高达60%。

利率债供给大涨，地方债发行进度超92%

据Choice数据，截至10月30日，今年地方债共计发行85888.16亿元，其中新增债44102.25亿元，再融资债41910.91亿元。

发行进度方面，受新增专项债发行提速，整体地方债发行有所加快，具体来看，新增一般债发行进度为 91.19%，新增专项债发行进度为92.75%，总体发行进度为92.49%，相比去年同期97.09%，83.85%和85.80%有所加快。

与此同时，特殊再融资债发行进度加快，截至10月31日，特殊再融资债券已发行24个省份地区，累计发行约10102亿，均用于偿还地方存量债务，与前三轮万亿发行进度来比有所加快。

民生固收首席谭逸鸣在9月研报中认为，9月发行放缓或与跨季流动性安排有一定关联，更多是政府债发行节奏间的调整配合，以平滑后续供给压力。谭逸鸣预计，今年四季度利率债供给规模为2.29-2.83万亿元，其中主要在10月，估计规模为1.06-1.24万亿元。

财联社整理了截至10月27日利率债的发行情况。据民生固收统计，其中10月第一周利率债发行7820亿元，第二周资金面有所放松，发行放量至12160亿元，第三周利率债发行8717亿元，三周合计2.8697万亿，超出此前预期。

降准还是降息？

据财联社此前报道，经历8月新增专项债放量，9月发行明显放缓，主要还是在于9月15日降准之后，市场利率一直未能放松。从今日DR001表现来看，一度飙升至8%，截至发稿，DR001为2.64%，大涨119bp，涨幅高达82.07%，较5日均值1.73%高出91bp，月末资金回笼压力较大，市场资金面紧张可见一斑。

据某股份行交易人士表示，市场资金面紧张主要来自于两方面，一个是政府债券发行，另一个或和汇率有关。

债券发行方面，今年10月颇为特殊，可以说是特殊再融资债券、国债增发和地方债提前批三重因素合计影响，对于资金面的流通形成显著压力。

据媒体报道，从目前市场流传出高达60%隔夜存单利率截图来看，部分银行短期资金周转压力凸显。前业内人士认为，由于降准最有效也最能提供长期稳定资金，这也是央行最近几年无论货币政策的基调怎么变，存款准备金率从来是只降不增的一个重要原因。

汇率方面，人民币近期持续存有贬值压力，从近期人民币走势来看，尽管美元指数在106-107点位持续震荡，但人民币兑美元汇率从7.2回落至7.3，截至10月31日18：00，人民币兑美元报7.3155。

中航证券在最新研报中表示，往后看，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，年底前政府债供给扰动加大，资金面压力不减，央行或通过持续增大公开市场操作的规模以及降准等方式进行补充银行体系的流动性。由于央行年内已开展两次降息，银行体系息差压力较大，叠加汇率制约下货币政策空间受限，央行对降息或更加谨慎。