第三季度净亏损38.9亿元：“增收不增利”的小鹏汽车怎么了？

11月15日，小鹏汽车发布2023年第三季度财报，营收超85亿，实现同比、环比双增，但仍处毛亏状态。

营收超85亿，但仍处毛亏状态

财报显示，小鹏汽车Q3实现营收85.3亿元，同比增长25.0%，环比增长68.5%。其中，汽车销售收入78.4亿元，同比增加25.7%，环比增加77.3%。

营收增长得益于交付量的上涨，据悉，三季度小鹏汽车交付4万辆，上年同期为2.96万辆，较今年第二季度的2.32万辆环比增长72.4%。10月小鹏交付突破2万辆，创单月交付新高，小鹏G6成为主力车型。

不过，尽管营收、交付量实现双增，但小鹏汽车还是陷入“增收不增利”的困境，第三季度净亏损达38.9亿元，较去年同期的23.8亿元增加63.6%，今年二季度这一数字为28亿元，环比增加了38.6%；普通股股东应占综合亏损达到40.1亿元，同比增加481.1%，环比增加107.9%，调整后每股亏损1.61元人民币。

对于该季度亏损情况，小鹏汽车方面表示，由于公司股价上涨，导致大众股权投资的股份价值相应增加，因此公允价值变动计入了9.7亿元“非现金亏损”，根据公认会计准则，需将该变动的公允价值计入小鹏汽车财报损益。剔除公允价值变动亏损后，公司三季度亏损环比基本持平。

毛利率方面，小鹏汽车2023年第三季度毛利率为-2.7%，去年同期为13.5%，今年二季度为-3.9%；汽车毛利率为-6.1%，较上年同期下降17.7个百分点，环比微增2.5个百分点。

虽然较上季度有所增长，但改善并不多，还处于继续毛亏状态。从今年第一季度开始，小鹏汽车已连续三个季度呈现负毛利。

对此，小鹏汽车在财报中表示，毛利率同比下滑的原因主要有两点：一是与G3i有关的存货减值，对2023年第三季度汽车毛利率产生了2.9个百分点的负面影响；二是销售促销增加，以及新能源汽车补贴到期所致。而毛利率按季有所上升主要是由于车型产品组合改善及成本降低所致。

此外，研发费用方面，小鹏汽车第三季度开支为13.1亿元，较2022年同期的15亿元下降12.9%，并较2023年第二季度的13.7亿元下降4.5%。小鹏方面表示，按年及按季下降主要与新车型研发项目的时间与进度相关。

得益于季交付量与营收的增长，截至9月30日，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为364.8亿元，环比增长8%，较上季度增加27.4亿元。

小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏在财报电话会上表示：“在三季度我们实现了超过10亿元人民币的正向自由现金流，预计随着新产品和技术降本驱动我们的毛利率显著改善，第四季度自由现金流将会更大幅度地改善，这是我们走向长期规模盈利的起点。”

基于第三季度业绩表现，小鹏预计第四季度将实现营收127亿-136亿元，同比增长约86.1%-99.3%；总交付量预计为5.95万辆-6.35万辆，同比增长约101.2%-114.7%，环比增长48.7%-58.7%。

“下一步将继续变革”

“得益于今年对战略、组织、管理团队以及产品技术规划的升级举措，小鹏汽车三季度业绩超预期，进入初步正循环，到明年第四季度进入高速发展的大正循环。”何小鹏在财报沟通会上表示。

今年以来，“降本增效”成为小鹏的关键词，高管团队、组织架构、营销渠道等均迎来大刀阔斧的改革，包括缩减直营店扩大经销商、产品降本、供应链反腐等。

在多个降本项目的推进下，小鹏的研发、销售行政费用都有所降低。

不过，小鹏汽车目前处于无图智能驾驶开发的关键阶段，按规划本月底开始全量推送不依赖于高精地图的城市NGP功能，到今年底将在50个城市实现无图的城市NGP功能，到2024年小鹏XNGP功能将覆盖全国主要路网。

以智能化作为核心竞争力，在XNGP加速开城的阶段，智驾研发投入和多项目成本压缩如何合理平衡是小鹏需要面对的难题。此前，小鹏计划在明年通过技术创新使XNGP 的成本下降50%。

此外，在本季度的财报会沟通中，何小鹏还特别强调了小鹏目前在渠道方面所推动的“木星计划”——缩减直营店、增加授权经销商。

据其透露三季度小鹏淘汰了近百家经销商，预计明年内会新增500家新的销售网络。

“销售渠道在总裁王凤英女士的带领下，正在进行一场脱胎换骨的变革，我相信会使整个体系更加高效灵活，渠道有更快的扩张速度，并面向更多三四线城市。”何小鹏判断，渠道的升级和扩展，会成为小鹏2024年及以后销量增长的重要推动力之一。

在“木星计划”的开展下，后续销售费用预计将继续压低。

据何小鹏透露，下一步小鹏将在组织、营销以及品类创新等方面继续变革，一系列变革效果会在明年及以后体现得更加明显。

此前，何小鹏表示到2024年底将实现整体成本降低25%的目标，降本措施会使小鹏的毛利率在2024年显著改善，2025年实现收支平衡。得益于目前降本项目的有效推进，何小鹏在财报沟通会中表示自己“有信心加速甚至超越原定计划，使得明年整体毛利率得以明显提升。”

第四季度以及明年来看，“降本增效、拉高规模”依旧将是小鹏接下来的主要推动工作。