在实现通胀目标的最后一条战线上，美联储收获一个重要进展

随着工人生产率加速增长，美国第三季单位劳动力成本远低于预期，这对美联储将通胀率降至2%目标的努力来说是个好兆头。

由于工人生产率强劲，第三季度美国单位劳动力成本远低于最初预期，为美联储对抗通胀提供了助力。

周三的ADP报告显示11月份工资增长放缓，进一步提振了通胀前景。周二的数据则显示10月份职位空缺数量跌至于两年半低点。

这些迹象强化了金融市场的预期，即美联储已完成加息，并可能最早在2024年第一季度转向降息。

“劳动力成本下降表明服务业通胀将进一步放缓，这是美联储努力将通胀率拉回2%的最后一条战线，”纽约牛津经济研究院首席美国经济学家南希·范登·豪顿表示，“根据我们的基线预测，降息要到明年第三季度才会开始，尽管美联储提前开始降息的风险可能会越来越大。

美国劳工统计局周三表示，修正后的第三季度单位劳动力成本折合成年率下降1.2%，较之前公布的0.8%的降幅有所深化，超过经济学家预计的0.9%。这是自2022年第四季度以来的首次下降。

从同比来看，第三季度单位劳动力成本同比增长1.6%，是自2021年第二季度以来的最小同比增幅。第二季度单位劳动力成本增幅从之前公布的3.2%下调至2.6%。

年度劳动力成本的温和增长对美联储将通胀率降至2%目标的努力来说是个好兆头，预计有助于其在下周三维持利率不变。自2022年3月以来，美联储已将基准隔夜利率上调525个基点，至目前的5.25%-5.50%区间。

生产率的提高对抑制生产成本增加做出了贡献。非农生产率上季度增长了5.2%。这是自2020年第三季度以来的最快增速，比之前报告的4.7%有所上调。这一点可以从上周对三季度GDP数据的修正中得到验证，该数据显示三季度GDP年化增长率为5.2%，而不是之前报告的4.9%。

然而，由于第四季度初经济增长似乎明显放缓，生产率的快速增长不太可能持续。

商务部人口普查局的另一份报告显示，由于出口下降，10月份贸易逆差扩大5.1%，至643亿美元，这表明贸易可能会拖累本季度的GDP增长。

安永-帕台农银行驻纽约的首席经济学家格雷戈里•达科表示：“有充分的理由相信，生产率增长正在顺周期加速，而不是追赶正常水平，生产率目前正加速超过2007-2019年的趋势。不过，由于经济活动预计将放缓，我们认为生产率增长的上行空间有限。”

同天公布的ADP全国就业报告强调了工资压力放缓。该报告显示，11月份留在工作岗位的工人的工资同比增长了5.6%，这是自2021年9月以来的最小涨幅。换工作的人的工资上涨了8.3%，是自2021年6月以来的最小同比增幅。

报告还显示，继10月份增加10.6万个之后，上个月私营部门就业人数增加了10.3万个。劳工统计局周五将公布更全面、更受关注的就业报告。

在美联储大幅加息后，美国劳动力市场正在稳步降温。不过，经济学家普遍预计，非农报告预计将显示11月份就业岗位有所增加，因为约3.3万名罢工的汽车工人联合会成员重返工作岗位。

达拉斯美国商业银行首席经济学家比尔·亚当斯说：“最近劳动力市场数据转弱降低了由于工资价格问题导致通胀压力复苏的风险，使美联储更容易在2024年转向降息。”