下周，年底最重要会议要来了

按照惯例，年度中央经济工作会议将在每年12月举行，系统部署下一年经济政策和经济工作任务；美联储、欧洲央行同日举行年内最后一次政策会议，美联储还将公布经济预期摘要。此外，中国将公布11月70城房价、社零等重磅经济数据及社融等金融数据，美国将公布CPI、PPI、PMI数据。

12月11日 - 15日当周，看点颇多：

重磅事件方面，按照惯例，2023年中央经济工作会议将于12月举行，系统部署下一年经济政策和经济工作任务；美联储、欧洲央行同日举行年内最后一次政策会议，美联储还将公布经济预期摘要；OPEC将公布月度原油市场报告。

重磅数据方面，中国将公布11月70城房价、社零等重磅经济数据及社融等金融数据，美国将公布CPI、PPI、PMI数据，德国、法国和欧元区将公布12月制造业PMI初值。

甲骨文、Adobe两大AI相关科技股将公布财报，有望接力谷歌Gemini大模型，继续为美股AI狂潮注入强心剂。

美联储、欧央行同日公布利率决议

美联储将在12月12日至13日举行年内最后一次议息会议。市场普遍预计美联储将连续第三次维持利率不变，美联储过去数十年来最激进的加息周期已经结束，美债收益率下降趋势将持续。

芝商所美联储观察工具显示，市场已经预计3月份美联储降息25个基点的可能性为45%。

富国银行指出，美联储基金利率可能已达到本轮周期的终值水平，尽管如此，通胀率尚未完全回落至2%，鲍威尔可能会在会后声明中继续“口头加息”，强调进一步紧缩仍有可能。

此外，该行还认为，美联储“点阵图”将趋于平缓。预计2024年底的点阵图中值将从9月的5.125%下降到4.875%。

不过，据金融服务商CITY INDEX，市场需要以下至少一种或更多的鸽派信号支持目前的降息叙事：较低的通胀预测、美联储声明或发布会中的鸽派言论，或点阵图中较低的利率中值。如果这些信号没有出现，市场在圣诞假期的反弹可能会“令人失望”，甚至导致风险偏好普遍大幅回落。

欧央行将与美联储于北京时间同日公布利率决议，市场预计欧央行同样会按兵不动。欧央行内部大鹰派Isabel Schnabel也在会议前夕表示欧央行不会在12月会议上加息，发出强烈的鸽派信号。

此前公布的数据显示，11月欧元区综合PMI为47.1，较10月回升0.6。其中，制造业PMI较10月回升0.7至43.8；服务业PMI上升0.4至48.2。但整体来看，欧元区景气指数仍处于荣枯线下，高利率对经济的抑制效果仍在持续。

根据高盛12月7日的预测，欧央行将从明年4月起在每次政策会议上降息25个基点。预计欧元区存款利率将从目前的4%降至2025年初的2.25%。

中央经济工作会议

按照惯例，年度中央经济工作会议将在每年12月举行，系统部署下一年经济政策和经济工作任务。

东吴证券陶川认为，“积极的财政政策和稳健的货币政策”将为2024年政策的“主旋律”，科技创新成为产业“安全与发展”的核心，而外贸方面则转为以巩固为主。

分析师预计，今年的中央经济工作会议将进一步传达积极信号。虽然中央经济工作会议不会透露具体政策目标，但会有积极的政策定调：

2024年4.5%-5%的增速目标是大概率事件，一是这一增速目标可以引导预期、提振信心；二是从历史来看，除了2020年初突发的新冠疫情导致政府取消了经济增速目标，其余历年经济下行周期中政府对经济增速目标的下调都没有超过0.5个百分点。

中国金融数据

中国人民银行将于下周9-15日不定时公布社融、人民币贷款等金融数据。

华福证券预计，11月社融有望实现小幅同比多增，年末信贷增长稳定性有望提升。

分析师指出：

我们预计11月单月社融新增2.05万亿元，同比多增600亿元左右。增量结构方面，随着10月以来政府债加速发行，我们预计11月延续10月增长结构，直接融资规模同比多增对社融形成正向贡献。

从总量上看，我们预计11月新增人民币贷款在1.3万亿元左右，同比多增1000-2000亿元。11月17日央行等三部委组织金融机构召开座谈会，提出“着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放”。

近期发布的23Q3货币政策执行报告中，也提出“适度平滑信贷波动，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性”，在监管统筹衔接年末年初信贷工作的引导下，年末11、12月信贷投放有望平稳多增。

美国CPI

美国将于12月FMOC会议前夕公布关键通胀数据。市场普遍认为，美联储将在泄通胀方面看到更多进展，据FactSet分析师一致预期，11月份CPI年率将为3.1%，较10月份的3.2%进一步放缓。月率与10月持平。

同时，分析师预计，不包含食品和能源的核心CPI年率将稳定在4%，月率为0.3%，与10月份的0.2%基本持平。

Interactive Brokers 高级经济学家José Torres表示：

“总体而言，通胀压力正在明显减弱。”

他预计，汽车、电力和取暖成本以及汽油价格的下降，会进一步令11月份的总体通胀数据下降。棘手的服务业通胀将是后续的关注重点。

Torres相信，住房价格持续持续放缓证明未来服务业通胀有可能减速，他还预计，运输和餐饮业的通胀数据也会有所放缓。

Adobe财报

AI应用龙头Adobe将于周三公布财报。

据公司自身指引，预计第四财季总营收将在49.75亿美元到 50.25 亿美元之间，非美国通用会计准则每股收益在4.10美元至4.15美元之间。

分析师一致预期为营收50.1亿美元，比去年同期增长10.7%，每股收益4.13 美元，比去年同期增长14.7%。

过去四个季度，Adobe业绩表现均超越一致预期。

目前来看，市场对Adobe数字媒体解决方案的需求不断增长，预计将使数字媒体业务在即将公布的财季中受益。

同时，Photoshop和Lightroom等龙头软件也保持稳健发展势头，旗下受到热捧的AI工具Adobe Firefly是同样有望交出亮眼成绩，Creative Cloud收入有望进一步攀升。

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