野村陆挺谈明年经济：挑战中看到希望，房地产行业有望出清

2023年接近尾声，如何展望明年中国经济，成为近期市场焦点。在近日的媒体交流会上，野村中国首席经济学家陆挺认为，当前的一些挑战也会延续到2024年，但是在挑战中看到希望，明年有可能是一些行业比如房地产行业真正有机会出清的一年。陆挺建议将明年GDP目标增速设定在4.5%左右。

回顾2023年中国经济，陆挺认为，年初市场期待较高，但后来看，有些方面符合预期，但确实也面临很多挑战，CPI、人民币汇率、市场利率、股市等，背后原因包括全球经济周期的差异、过去几年我国出口基数高、房地产行业面临困难以及地缘政治影响等。

“当下的一些挑战，也会延续到2024年。”陆挺指出，第一个挑战来自疫情后消费复苏，相关数据到明年可能会有明显减速，背后原因包括，一方面，2023年消费数据表现亮眼，会给明年带来高基数效应，同时，2023年的高增长有一部分是报复性消费反弹影响，这些消费需求明年会面临一些向下的压力；另一方面，从今年房价、股价表现看，居民财富效应减退。另外，与疫情放开初期的乐观预期相比，当前的预期调整也会对下阶段消费带来一定影响。

第二个挑战在房地产行业。陆挺认为，目前房地产行业出现企稳迹象，但还不能乐观地认为房地产行业已经触底反弹，究其原因，房地产行业面临的两个负向循环依然存在，即保交房和买房之间、地方政府的卖地和支出之间的负向循环，“如果开发商不能很好地卖房，就很难有钱去建房子，大家也不愿意买期房。如果开发商不买地，地方政府收入就会下降、降低支出。这是整个2023年经济出现不如人意的一个非常重要的、也许是最重要的原因。”

陆挺强调，保交房问题在今年实际上有一定进展，但还有待进一步努力。他称，把过去几年加总看，交房量在卖出的期房量占比约在50%，“这是整个房地产行业现在面临的比较严峻的问题，是行业复苏面临的很大障碍。”

谈到今年多地陆续松动房地产政策带来的作用，陆挺持谨慎态度，“如果一二线城市房地产市场企稳，那么由于替代效应，中小城市的市场需求可能会受到影响。”

“我认为，最起码明年上半年，房地产行业还不能说已经触底反弹。”陆挺说。

第三个挑战在外贸，压力主要与全球经济形势有关。陆挺认为，2024年将会是全球经济真正减速的一年。野村预计，美国明年经济增速约放缓至今年的一半，在1.3%左右，日本约从今年的1.7%左右放缓到明年的0.6%左右，欧洲将为负增长。“这些经济体经济增速要么减半，要么从增长到萎缩，对我们的出口肯定是有压力的。”不过，由于今年出口数据在去年高基数的影响下有所萎缩，明年的出口数据或好于今年，但明年全球经济形势肯定要比今年差一些，“这方面不要掉以轻心。”

第四个挑战在“新三样”，陆挺特别提到今年“新三样”在投资、生产、出口方面表现亮眼，“是今年中国经济非常大的亮点。”但“新三样”明年可能会面临一定压力，第一，今年的亮眼成绩可能会给明年带来高基数作用，第二，出口方面会面临来自欧美等越来越多的压力，第三，国内一些投资带来产能过剩，面临价格暴跌的压力，进而会降低下阶段投资力度。

基于此，陆挺预计，明年GDP增速为4%，“相对比较保守，但是我认为，4%的增速相对于明年所面临的问题和今年的高基数来讲，比较实事求是。”同时，他建议，将明年GDP目标增速定在4.5%左右。

在挑战之外，陆挺也谈到了明年经济的很多希望和期待，“希望的一面恰巧又在挑战中间。”他认为，明年可能是房地产等一些行业真正有机会出清的一年。

陆挺认为，房地产行业出清的关键在于保交房，“中国的房地产市场主要是新房市场，新房市场主要是期货市场。关键在于，如果市场还不能变成现货市场，如果还不能把期房制度彻底取消，就一定要执行期货市场的纪律，一定要保证交割。”陆挺同时指出，保交房不能只依赖商业银行、地方政府、开发商，要依赖中央政府。

此外，陆挺表示，如果明年保交房问题得到初步解决、开始企稳，那么今年多地推出的放松限购、限售、限价政策等就会有更好发挥作用的机会，中国的城市化将面临一次新的调整。

“过去几年，中国城市化的重心实际一度上到了很多三线城市，但实际上带来各种问题，包括三线城市房价暴涨和暴跌、地方政府债务快速上涨、很多基础设施建设的效率开始降低。因为如果当地经济、人口跟不上大量的基础设施建设，最后就会变成低效的基础设施和大量的政府债务问题，债务本身不是问题，要对应非常优质的资产。”陆挺说，按照目前各种政策的松动和方向来讲，后面再一次的房地产复苏过程，实际上也会带来整个中国城市化的优化——发展大城市、中心城市，各种资源包括土地资源、金融资源、信贷资源等，跟着人口、产业向一些地方集聚，带来整个中国需求的上升和效率的提升。