全程“迟到”的欧央行：加息晚了，降息也要晚了？

欧央行是否会率先开启降息周期？明年对通胀的预测会下调吗？

据外媒，预计周四欧洲央行将宣布维持利率水平不变，但在这之前，仍有几个问题需要考虑。

欧央行是否低估了通胀降温的速度？

由于今年以来能源价格下跌，欧元区通胀今年持续放缓，11月通胀已降至2.4%，离“最后一公里”似乎仅有一步之遥。

而欧央行此前似乎低估了通胀回落的速度。今年9月，欧央行预测通胀将在明年第四季度前保持在3%上方。

Evercore ISI副主席Krishna Guha表示：

“数据表明欧洲央行已经过度紧缩。”

德银经济学家预计，周四，欧央行将把对2024年核心通胀的预测从2.9%下调至2.1%。

市场预期的降息是否迫在眉睫？

上周，欧央行“大鹰派”Isabel Schnabel发言承认“令人鼓舞”的通胀降温已经改变了政策制定者的情绪，但她同时表示：

“我们仍需要看到潜在通胀方面取得进一步进展。”

“我们不能过早地宣布战胜通胀。”

德国央行表示，由于该国能源价格较去年上涨，预计12月通胀将再反弹至接近3%的水平。

作为欧洲最大的经济体，德国通胀反弹可能推动欧元区通胀回升。

百达财富管理公司宏观经济研究主管Frederik Ducrozet认为降息会在明年4月开始，他认为欧央行此前没能意识到本轮通胀的强劲，因此自然不愿过早宣布“抗通胀”已取得胜利。

他表示：

“通胀反弹将为欧洲央行在需要降息之前提供一些喘息空间。”

可能阻止明年3月降息的因素有什么？

媒体称，对整体通胀的影响最大的是工资水平。

因工资是影响服务价格的关键因素，而属于劳动密集型产业的服务业占到欧元区通胀篮子的44%。

而欧元区三季度通胀显示，每小时单位劳动力成本同比上涨6.8%，达到1995年有记录以来的最快增速。

因此，欧央行希望看到的可能是2024年初与工会达成集体谈判协议、利润率进一步挤压。

投资者Pimco的投资组合经理Konstantin Veit表示：

“欧洲央行需要看到单位劳动力成本和利润率下降以符合其目标，而这一点尚无定论，因此他们将等待明年春天获得更多明朗消息。”

欧央行会提前停止购债吗？

欧央行已于去年结束购买大部分债券，但仍将把到期收益再投资于此前为应对疫情所购买的17亿欧元投资组合。

据媒体，欧洲央行已制定计划，至少在明年年底前继续进行再投资，这意味着欧央行将在2024年购买约1800亿欧元的债券。

欧央行行长拉加德在上个月表示，将在“不久的将来”讨论相关事宜；部分观点预计欧央行将于明年4月开始减少购债。

欧央行的鹰派成员呼吁提前结束再投资，不过，Schnabel表示这似乎“没什么大不了的”，因为这部分购债无论如何都会结束，而且金额“相对较小”。