美股、美债、黄金四季度反弹，美联储会打破市场的“甜蜜时期”吗？

投资者在2023年的大部分时间里都在担心通胀和利率。但四季度以来，他们开始买入美股、美债、黄金等各种资产。

与此同时，各种资产价格的飙升引发了一场辩论，即“所有资产的上涨”是否标志着持久牛市的到来，还是仅仅只是美联储紧缩周期结束时短暂的“甜蜜时期”。

今年年初，随着利率上升，华尔街正为经济衰退做准备。今年以来，美股三大股指均上涨，主要受七大科技股的推动，但其他多数板块表现低迷。

不过自10月以来，美债收益率下跌，投资者感觉美联储对抗通胀的力度正在减弱。收益率的下降带动了美股的全面上涨：房地产股和地区银行等市场上一些受创最严重的板块领涨。

瑞银全球财富管理美洲资产配置主管贾森•德拉霍表示：“经济正在放缓，但还没有崩溃。”“所有这些都意味着，对美联储再次加息的担忧已经不在讨论范围之内。”

标准普尔500指数从10月27日的低点上涨超10%，达到了2023年的最高水平，今年迄今的涨幅已超过20%。蓝筹股道琼斯工业指数今年大部分时间都落后于其他指数，目前较年初上涨近10%。纳斯达克指数在下跌过程中跌幅比其他指数更大，但在2023年却以近38%的涨幅走在了同行的前列。

在债券市场，由于价格上涨，基准的10年期美国国债收益率已从10月23日的5.021%降至4.238%。此外，黄金期货通常在市场紧张时期上涨，但在12月却触及历史新高，这表明投资者越来越相信利率已经见顶。

就连自2021年以来基本处于休眠状态的华尔街交易，最近也活跃了起来。阿拉斯加航空和制药商艾伯维公布了以高额溢价进行重大收购的计划，而快时尚公司Shein则申请IPO。

接下来繁忙的一周将帮助投资者判断经济和市场下一步可能走向。美国11月份消费者价格指数将于周二公布，而美联储的下一次政策会议将于美东时间周三结束。

尽管美股涨势在12月有所放缓，但个人投资者的怀疑情绪已经消退。在美国个人投资者协会公布的每周调查中，近一半的受访者表示，他们预计未来六个月市场将上涨，远高于该调查的历史平均水平。

在11月初，只有24%的受访者持乐观态度，一半的人持悲观态度。调查显示，当月末的悲观情绪达到了2018年以来的最低水平。

纽约人寿投资公司经济学家兼投资组合策略师劳伦•古德温表示：“我认为这轮反弹有支撑作用，可能会持续到2024年。”“我担心的是，由美联储结束紧缩周期推动的反弹是在经济周期的后期非常典型的。”

受利率上升影响最大的一些行业反弹幅度最大。标普500房地产类股11月上涨12%，为2011年以来的最佳单月表现。尽管利率上升使普通消费者更难负担得起住房，但一家由房屋建筑商股票组成的交易所交易基金最近还是创下了纪录。

陷入困境的地区银行业正在摆脱3月份造成严重破坏的金融危机的影响。KBW纳斯达克地区银行指数自10月底以来已上涨22%。

反弹的背后是人们对美联储将能够实现“软着陆”的信心日益增强，这意味着美联储可以在不引发经济大幅放缓的情况下控制通胀。10月份消费者价格指数同比上涨3.2%，低于华尔街的预期。

美国财政部长珍妮特·耶伦此前表示：“经济学家曾表示，要实现这一目标需要非常高的失业率，但他们现在正在收回自己的话。”

投资者似乎在上周五的就业报告中找到了他们想要的东西。美国劳工部公布，11月新增19.9万个就业岗位，略高于经济学家的预期。10月份的职位空缺降至2021年以来的最低水平，上周五股市应声上扬，债券收益率上升。

芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具显示，利率衍生品交易员预计，美联储在本周会议上维持政策利率不变的可能性为98%。他们预计美联储1月份降息的可能性为4%，3月份降息的可能性为42%。到明年年底，利率预计将比当前水平低整整一个百分点。

持怀疑态度的投资者和策略师预计，近期市场走势不会出现逆转。但他们指出，人们担心的通胀可能再次走高，或者长期担心的衰退最终可能成为现实。Stifel首席股票策略师巴里•班尼斯特表示：“我只是认为，美联储还不够确定他们是否已经杀死了通胀巨龙，从而降息。”

贾斯珀资本管理公司的投资组合经理贾斯丁•西蒙表示：“那些对软着陆欢呼雀跃的人，或许是对的。”“但对我来说，这和对暂时性通胀感到兴奋是一回事。”