宜搜科技赴港IPO：营收增速放缓 盈利降净利率个位数

编者按：2月27日，宜搜科技控股有限公司向港交所递交招股书，独家保荐人为中银国际亚洲有限公司。

招股书显示，宜搜科技于2005年成立并深耕人工智能推荐技术研发，公司已成功将公司自有的智能推荐引擎——宜搜人工智能推荐引擎应用于多种“数据与人连系”的应用场景，包括数字阅读推荐、数字营销、网络游戏发行及其他数字内容。公司通常使用宜搜人工智能推荐引擎收集、分析、匹配或预测用户及企业客户的需求及或偏好，以满足彼等的不同需要。

发行完成后，汪溪、GrowthValue、FaseLtd及齐远将继续为单一最大股东，而公司将不会拥有任何控股股东。GrowthValue由汪溪控制，乃因于Hope信托成立后，其由齐远全资拥有）拥有99%；及由FaseLtd拥有1%。Hope信托为由汪溪与独立受托人招商永隆信托有限公司以汪溪、汪溪的配偶及女儿为受益人设立的不可撤销保留权力信托。

宜搜科技拟将募集资金分别用于下列用途：用于提高公司的研发能力，确保长期技术优势；用于提高公司作为独立第三方数字阅读平台的实力；用于扩大公司的数字营销服务；用于重启网络游戏发行服务；及用于营运资金及一般企业用途以支持公司的业务营运及增长。

招股书显示，截至2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九个月，宜搜科技的收益分别为人民币4.10亿元、人民币4.33亿元及人民币3.33亿元，期内溢利分别为人民币3130.5万元、人民币5001.1万元及人民币3000.0万元。同期，宜搜科技的净利润率分别为7.6%、11.5%及9.0%。

经计算，2021年及2022年前九月，宜搜科技营收增速分别为5.61%、5.68%；净利增速分别为59.75%、-15.51%。

据财联社，资料显示，宜搜科技此前曾于2019年9月申请科创板上市，但最终于2020年5月撤回相关申请。

据时代财经，近几年来，宜搜营收增长陷入停滞。根据此前披露信息，2016年、2017年、2018年，宜搜营收分别为3.72亿元、4亿元、4.1亿元，与如今的营收规模大致相当。

2022年前9月净利降15.5%

截至2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九个月，宜搜科技的收益分别为人民币4.10亿元、人民币4.33亿元及人民币3.33亿元，期内溢利分别为人民币3130.5万元、人民币5001.1万元及人民币3000.0万元。

经计算，2021年及2022年前九月，宜搜科技营收增速分别为5.61%、5.68%；净利增速分别为59.75%、-15.51%。

同期，宜搜科技的净利润率分别为7.6%、11.5%及9.0%。

截至2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九个月，宜搜科技的经营活动所得现金流量净额分别为-33.6万元、5095.2万元、-1387.6万元。

于往绩记录期间，宜搜科技自四个业务线产生收益，即数字阅读推荐服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容推荐服务。于往绩记录期间，宜搜科技的收益增长主要乃由于数字阅读推荐服务业务及数字营销服务业务的收益增长。

截至2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九个月，宜搜科技的毛利分别为人民币214.0百万元、人民币208.7百万元及人民币172.8百万元。

于同期，公司的毛利率分别为52.2%、48.2%及51.9%。宜搜科技表示，自2020年至2021年，公司的毛利及毛利率下降，主要由于公司于2020年6月暂停网络游戏发行服务，导致该业务线产生的收益大幅减少，及公司的整体毛利率下降。截至2022年9月30日止九个月公司的毛利及毛利率有所增加，主要由于截至2022年9月30日止九个月数字阅读推荐服务的毛利率增加所致。

时代财经：在搜索市场掉队，营收增长陷入停滞

据时代财经，近年来，宜搜逐渐在手机搜索的领先队伍中淡出。2013年，宜搜推出了宜搜小说App，并逐渐将重心转向网文业务。

招股书信息显示，在宜搜人工智能推荐引擎的基础上，该公司目前有四个业务线，数字阅读推荐服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。

2020年、2021年和2022年前9个月，该公司分别实现营收4.1亿元、4.3亿元和3.3亿元。其中，数字阅读推荐服务在总营收中的占比分别为45.2%、50.4%和53.2%，是主要收入来源。

时代财经注意到，近几年来，宜搜营收增长陷入停滞。根据此前披露信息，2016年、2017年、2018年，宜搜营收分别为3.72亿元、4亿元、4.1亿元，与如今的营收规模大致相当。

在网文阅读市场，宜搜强敌环伺。根据易观数据，在中国数字阅读市场，就平均月度活跃人数而言，宜搜小说App于2021年排名第五。

招股书显示，截至2022年9月30日，其宜搜系列阅读App有4400万名累计注册用户，平均月度活跃人数为2550万名。对比来看，2022年上半年，掌阅科技有1.6亿月活用户，阅文集团这一数字为2.65亿，宜搜与后两者相距甚远。

与此同时，近年来，字节跳动旗下番茄小说、百度投资的七猫小说等免费阅读平台兴起，对宜搜小说所在的付费阅读赛道造成冲击。宜搜系列阅读App的阅读付费人数从2020年的11.45万人下降到截至2022年9月30日的4.45万人。

从手机搜索转到网文阅读，宜搜科技已经第三次递交招股书，曾经要与百度、谷歌一决高下，到如今在网文江湖中逐渐边缘化。成立18年的宜搜科技，这次将交出怎样的答案？

财联社：近三成收入用于营销开支

据财联社，据宜搜科技披露，截至2022年9月30日宜搜系列阅读App累计注册用户人数达4400万；平均月活跃人数由2020年的2110万增加至2021年的2390万名，并进一步增加至截至2022年前九个月的2550万。同期宜搜系列阅读App每月付费用户平均收入分别为35.7元、45.2元及56.9元。

行业层面，来自易观的资料显示，中国数字内容行业受中国互联网业整体规模的影响。而中国互联网业务行业收入规模已从2016年的8313亿元增加至2021年的20540亿元，预计将进一步从2022年的21095亿元增加至2025年的24257亿元，复合年增长率为4.8%。

其中，中国数字内容行业收入规模已从2016年的5420亿元增加至2021年的14173亿元，预计将由2022年的14935亿元增加至2025年的16592亿元，复合年增长率为3.6%。

宜搜科技在招股书中表示，作为中国数字内容行业的细分，公司业务与中国数字文化娱乐行业发展高度相关。随着行业发展和用户需求增长，中国数字文化娱乐行业的市场规模已由2016年的3863亿元增加至2021年的7651亿元，复合年增长率为14.6%。预期2023年至2025年，该市场规模将继续增加。

财务数据显示，2020-2021年及2022年前九个月，宜搜科技收入分别为4.10亿元、4.33亿元及3.32亿元；同期净利润分别为3130.5万元、5001.1万元及3000万元。

值得注意的是，截至2022年9月30日，数字阅读相关服务为公司第一大业务，营收占比53.2%，毛利率达88.5%。而同期宜搜科技的整体毛利率为51.9%。

宜搜科技还提示称，公司能否紧跟人工智能技术的变化将对业务产生重大影响。此外，公司面对的竞争激烈，2020-2021年及2022年前9个月，公司用于营销的开支分别占总收入的29.7%、22.9%及29.7%。而数字阅读服务及数字营销服务作为两大核心主营业务，相关行业的波动也将对公司业绩产生影响。