华平智控业绩升员工略减 2021现金流负毛利率升同行降

编者按：深交所上市审核委员会定于2023年4月12日召开2023年第20次上市审核委员会审议会议，届时将审议宁波华平智控科技股份有限公司的首发事项。华平智控拟在深交所创业板上市，保荐人为民生证券股份有限公司，保荐代表人为赵云琦、钟德颂。

华平智控拟募集资金42,204.32万元，分别用于年产1,900万套铜制阀门及配件生产线扩建项目、研发运营中心建设项目、补充流动资金项目。

据北京商报报道，华平智控是一家典型的家族式企业，吕杰平及其儿子、儿媳手握公司100%股权，公司100%表决权全归于吕杰平一人。在业内人士看来，绝对意义的一股独大或将不利于公司形成有效决策及治理。

华平智控近两年业绩上升。2019年至2022年，华平智控实现营业收入分别为36,998.77万元、33,967.63万元、50,907.49万元、51,112.93万元，实现净利润/归属于母公司所有者的净利润分别为4,532.43万元、3,660.64万元、8,633.00万元、9,650.47万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4,321.02万元、3,475.34万元、8,472.55万元、8,898.63万元。

上述同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为948.94万元、9,389.20万元、-6,405.54万元、17,908.09万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为36,248.06万元、36,541.53万元、44,289.44万元、55,066.90万元。

经计算，公司主营业务收现比分别为98.43%、109.42%、88.63%、107.81%，净现比分别为20.94%、256.49%、-74.20%、185.57%。

华平智控毛利率趋势异于同行。2021年毛利率上升5.83个百分点，而同行可比公司2021年毛利率均值为24.22%，与上一年持平。

2019年至2022年，华平智控主营业务毛利率分别为24.01%、23.79%、29.62%和25.16%。2019年至2021年，同行业可比公司主营业务毛利率均值分别为26.99%、24.77%、24.22%，报告期均值25.33%。

2019年至2022年，华平智控员工人数分别为528人、489人、533人、499人，公司去年员工人数减少34人。

华平智控报告期内共有3次分红，累计分红金额5900万元。

公司主要为客户提供水暖阀门及配件产品，收入主要来源于海外市场。2019年至2022年，公司来自境外的主营业务收入分别为33,217.93万元、30,235.25万元、46,834.37万元和48,354.50万元，占同期主营业务收入的比例分别为90.20%、90.54%、93.72%和94.66%，占比较高。

据证券市场红周刊报道，公司同业竞争难题待解。实控人吕杰平早年曾在其父亲的企业华成阀门担任董事，2003年辞任，并在同年设立了华平智控，同时聘任了时任华成阀门出纳、财务科长的严彩虹，机模车间技术员、机模车间主任吕辉云，陈林海3人至华平智控工作。根据家族的安排，吕杰平间接持有华成阀门20%股权，2012年分家后，吕杰平胞弟吕烈平持有华成阀门100%股权，吕杰平及其另一胞弟吕燃平分别获得现金补偿5000万元，二人退出了华成阀门股权。需要注意的是，华成阀门经营范围也涉及水暖阀门及配件制造、销售。虽然华平智控在申报稿中作出了不少说明及承诺，但华平智控和华成阀门的实际经营地址均位于浙江省宁波市宁海县，且经营品类接近，其同业竞争问题仍需要重视。

拟募集资金4.22亿元

华平智控为专业从事铜制水暖阀门及配件的设计、研发、生产和销售的高新技术企业，自成立以来专注于铜制水暖阀门及配件的生产制造，主营业务未发生变化。公司主要产品包括球阀、闸阀、截止阀、止回阀、过滤器配件等阀门及配件，满足给排水、冷热水供给、暖通工程、建筑消防等领域客户多元需求。

公司的控股股东为华平投资，现持有公司4,016.25万股股份，持股比例为78.75%。

公司实际控制人为吕杰平。吕杰平直接持有公司15.00%股份；持有华平投资90.00%股权，通过华平投资间接持有公司70.88%股份；持有华一水科技81.67%股权，通过华一水科技间接持有公司5.10%股份；直接间接合计持有公司90.98%股份。吕杰平通过华平投资控制公司78.75%表决权，通过华一水科技控制公司6.25%表决权，合计控制公司100.00%表决权。

吕杰平，男，1957年出生，中国国籍，具有澳大利亚永久居留权，宁波大学MBA，宁波市第十四、十五届人大代表。1977年至1982年任宁海县黄坛煤气管道厂供销员；1983年至1998年任宁海县黄坛塑料五金厂执行董事兼总经理；1998年至2003年任华成阀门董事；2003年9月创立华平有限，担任执行董事兼总经理，兼任华平铜业执行董事兼总经理；2011年3月兼任华一水科技执行董事；2017年3月任华平有限董事长、经理，兼任华平投资、华一水科技执行董事；2017年6月至今任华平智控董事长，兼任华平投资、华一水科技执行董事；2022年3月至今任华平智控董事长、总经理。

华平智控本次拟公开发行股票数量不超过1,700.00万股，发行的新股不涉及股东公开发售股份，占发行后总股本的比例不低于25.00%，最终发行股数以中国证监会核准的发行数量为准。公司拟募集资金42,204.32万元，分别用于年产1,900万套铜制阀门及配件生产线扩建项目、研发运营中心建设项目、补充流动资金项目。

北京商报：家族式标签抢眼

据北京商报报道，华平智控是一家典型的家族式企业，吕杰平及其儿子、儿媳手握公司100%股权，公司100%表决权全归于吕杰平一人。在业内人士看来，绝对意义的一股独大或将不利于公司形成有效决策及治理。

从华平智控的股权关系来看，华平智控身上有着浓厚的家族企业标签，100%股权均集中在吕杰平一家手中。

股权关系显示，华平智控共有三位股东，分别为宁波华平投资有限公司、吕杰平、宁波华一水科技有限公司，分别持有华平智控78.75%、15%、6.25%股权。其中，吕杰平、吕刚刚分别持有华平投资90%、10%股权，吕刚刚系吕杰平之子；吕杰平、吕刚刚、鲍敏分别持有华一水科技81.67%、10%、8.33%股权，鲍敏为吕刚刚的配偶。也就是说，华平智控100%股权均集中在吕杰平家族手中。

此外，吕杰平还持有华平智控100%表决权，为华平智控实际控制人。据了解，吕杰平生于1957年。从吕杰平的履历来看，上世纪70年代末80年代初，吕杰平曾担任宁海县黄坛煤气管道厂供销员；1983-1998年，吕杰平任宁海县黄坛塑料五金厂执行董事兼总经理；1998-2003年任华成阀门董事；2003年，吕杰平成立华平有限，也就是如今华平智控的前身。

如何看待实控人掌握拟IPO公司100%表决权这一情况？投融资专家许小恒表示，在资本市场，家族企业并不少见，但实控人完全100%持有表决权的情形并不常见。实控人的意志会直接影响企业发展战略的制定，因此绝对意义的一股独大或将不利于公司形成有效决策及治理。

业绩波动上升

2019年至2022年，华平智控实现营业收入分别为36,998.77万元、33,967.63万元、50,907.49万元、51,112.93万元，其中主营业务收入分别为36,827.06万元、33,396.19万元、49,973.67万元、51,079.78万元。

上述同期，公司实现净利润/归属于母公司所有者的净利润分别为4,532.43万元、3,660.64万元、8,633.00万元、9,650.47万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4,321.02万元、3,475.34万元、8,472.55万元、8,898.63万元。

上述同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为948.94万元、9,389.20万元、-6,405.54万元、17,908.09万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为36,248.06万元、36,541.53万元、44,289.44万元、55,066.90万元。

经计算，公司主营业务收现比分别为98.43%、109.42%、88.63%、107.81%，净现比分别为20.94%、256.49%、-74.20%、185.57%。

九成主营业务营收来自海外

公司主要为客户提供水暖阀门及配件产品，收入主要来源于海外市场。

2019年至2022年，公司来自境外的主营业务收入分别为33,217.93万元、30,235.25万元、46,834.37万元和48,354.50万元，占同期主营业务收入的比例分别为90.20%、90.54%、93.72%和94.66%，占比较高，且在未来对海外市场的依存度仍然较高。

如果国际宏观经济大幅波动，出口国或地区的市场环境、社会经济形势出现不利变化，导致客户需求下降等情况的出现，将对公司的生产经营产生不利影响，进而导致公司业绩下滑的风险。

2021年毛利率异于同行

2019年至2022年，华平智控主营业务毛利率分别为24.01%、23.79%、29.62%和25.16%。

2019年至2021年，同行业可比公司主营业务毛利率均值分别为26.99%、24.77%、24.22%。

华平智控2021年毛利率上升5.83个百分点，而同行可比公司2021年毛利率均值为24.22%，与上一年持平，公司该年毛利率趋势异于同行。

招股书称，报告期内公司产品毛利率存在波动，公司的产品品种、规格、型号较多，因产品规格、材质和结构设计存在差异，定价和成本各不相同；此外，公司每年对外销售的产品主要依客户需求而定，产品结构亦存在差异。因此毛利率因素、结构因素共同作用，对主营业务毛利率产生影响。

2022年公司主营业务毛利率较2021年下降4.46个百分点，阀门类、配件类产品当期毛利率有所下降。

阀门产品2022年对贡献率影响为-3.06个百分点，其中结构因素对贡献率影响为-0.83个百分点；毛利率因素影响为-2.23个百分点，系阀门产品毛利率下降的主要因素：2022年，铜价增速放缓并处于高位波动，阀门产品销售价格增速随之放缓，而公司备货采购在前，材料成本变动存在滞后性，仍向上保持较快增长，故2022年公司阀门产品成本的增长幅度大于销售价格的增长幅度，导致阀门产品贡献率有所下降。此外，本期客户Victaulic销售占比的增长，公司主要向其销售的平衡阀由于结构及制造工艺相对复杂，毛利率相对较高，结构因素促使其他阀门对主营业务贡献率正向变动0.53个百分点。

配件产品2022年对贡献率影响为-1.40个百分点，其中毛利率因素影响为-2.20个百分点，结构因素影响为0.80个百分点。毛利率因素方面，阀门配件毛利率由29.76%下降至21.21%，对贡献率影响为-1.36个百分点，系配件产品毛利率下降的主要因素。2022年，铜价增速放缓并处于高位波动，配件产品销售价格增速随之放缓，而公司备货采购在前，材料成本变动存在滞后性，仍向上保持较快增长，故2022年公司配件产品成本的增长幅度大于销售价格的增长幅度，导致配件产品贡献率有所下降。

结构因素方面，由于阀门配件销售占比有所上升，配件产品2022年销售占比上升3.25个百分点，对主营业务毛利率贡献为0.80个百分点，主要受益于当期向客户RWC美国公司阀门配件收入上升所致。

报告期内累计分红5900万元

华平智控报告期内共有3次分红，累计分红金额5900万元。

2020年4月，根据公司股东大会决议通过的2019年度利润分配方案，公司以2019年12月31日的总股本5,100.00万股为基数，每10股派发现金股利3.92元，合计派发现金股利2,000.00万元。

2020年6月，根据公司股东大会决议通过的2020年第一季度利润分配方案，公司以2020年3月31日的总股本5,100.00万股为基数，每10股派发现金股利1.76元，合计派发现金股利900.00万元。

2021年11月，根据公司股东大会决议通过的2021年半年度利润分配方案，公司以2021年6月30的总股本5,100.00万股为基数，每10股派发现金股利5.88元，合计派发现金股利3,000.00万元，上述股利已分配完毕。

去年员工人数下降

2019年至2022年，华平智控员工人数分别为528人、489人、533人、499人，公司去年员工人数减少34人。

其中，生产人员391人，占员工总数的78.36%；技术人员57人，占员工总数的11.42%。

证券市场红周刊：同业竞争难题待解

据证券市场红周刊报道，据悉，实控人吕杰平早年曾在其父亲的企业华成阀门担任董事，2003年辞任，并在同年设立了华平智控，同时聘任了时任华成阀门出纳、财务科长的严彩虹，机模车间技术员、机模车间主任吕辉云，陈林海3人至华平智控工作。根据家族的安排，吕杰平间接持有华成阀门20%股权，2012年分家后，吕杰平胞弟吕烈平持有华成阀门100%股权，吕杰平及其另一胞弟吕燃平分别获得现金补偿5000万元，二人退出了华成阀门股权。

需要注意的是，华成阀门经营范围也涉及水暖阀门及配件制造、销售。虽然华平智控在申报稿中作出了不少说明及承诺，但华平智控和华成阀门的实际经营地址均位于浙江省宁波市宁海县，且经营品类接近，其同业竞争问题仍需要重视。

具体而言，华平智控和华成阀门的销售模式高度相似，二者都为客户提供OEM/ODM代工业务。其中公司以外销代工为主，境外收入在90%以上，华成阀门经营模式以其自主品牌进行内销活动，外销以代工为主。但双方的境外客户却是高度重叠，尤其以华平智控表现最为明显。2019年至2021年，华平智控向重叠客户的销售收入占其营收的30.55%、27.74%、30.87%和33.41%，而华成阀门向重叠客户的销售收入仅占其营收的5.20%、5.86%、5.66%和7.84%。至于重叠的客户Aalberts、Nibco、Victaulic也都是华平智控的核心大客户。从合作时间来看，华平智控与三名重叠客户的合作时间几乎都早于华成阀门。

不仅如此，华平智控和华成阀门重叠供应商的采购比例更为惊人。2019年至2021年，公司与华成阀门向主要重叠供应商采购的主要物料为铜棒、阀门把手、黄铜球、覆膜砂，其中公司向主要重叠供应商的采购额占其采购总额的比例高达52.09%、57.09%、62.50%和56.52%；华成阀门向主要供应商的采购额占其采购总额的比例分别为8.75%、11.25%、16.44%和4.67%。其中金田铜业是公司第一大供应商，双方合作开始于2005年，也早于金田铜业与华成阀门的合作时间。

此外，华平智控和华成阀门的重叠供应商采购额均在1000万元以上的只有玉环市鸿阳铜制品厂一家。《红周刊》注意到，玉环市鸿阳铜制品厂2013年成立当年就与公司建立了合作关系，且一直是公司2019年至2021年的第一大配件供应商，公司90%以上的铜球几乎全部来自该厂，甚至其2019年1/2寸球阀的配套铜球全部销售给了华平智控，而2020年至2022年上半年华平智控向其采购单价也比其他供应商低5.53%、4.49%、2.63%。双方关系似乎并不简单，吕杰平之女吕梦梦曾于2018年10月19日自玉环市鸿阳铜制品厂股东黄克芬儿媳处借款120万元，于2019年1月22日归还。

就上述分析来看，华平智控和华成阀门之间是存在较为明显的同业竞争风险的，尤其从高度重叠的客户、供应商来看，更让人担忧同业竞争下是否会带来让渡商业机会、利益输送、捆绑采购或联合议价等问题。