汇通控股业绩飙升净利增速远超营收 毛利率升同行连降

编者按：合肥汇通控股股份有限公司拟在上交所主板募集资金81,025.98万元，保荐机构是中银国际证券股份有限公司，保荐代表人是陈默、汪洋晹。

公司从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮总成分装业务。公司造型部件产品主要为格栅、饰条及字标车标。

截至招股说明书出具之日，陈王保合计控制公司92.3576%表决权，系公司的实际控制人。陈王保在公司担任董事长及总经理职务。

2019年-2021年度及2022年1-6月，汇通控股营业收入分别为26,640.03万元、29,296.18万元、41,719.73万元和25,512.93万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为16,393.51万元、19,627.66万元、26,946.00万元、25,694.00万元，收现比分别为0.62、0.67、0.65、1.01。

以上同期，公司净利润分别为3,297.13万元、4,478.62万元、5,677.84万元和6,240.91万元，归属母公司股东的净利润分别为3,366.70万元、4,371.58万元、5,690.96万元和6,289.62万元，扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润分别为2,570.48万元、3,557.25万元、5,614.02万元和6,100.04万元，经营活动产生的现金流量净额分别为3,989.61万元、3,955.09万元、3,416.77万元和11,254.62万元，净现比分别为1.21、0.88、0.60、1.80。

2022年，汇通控股营业收入为62,831.93万元，净利润为16,204.71万元，归属于母公司股东的净利润为16,213.61万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为15,678.40万元，经营活动产生的现金流量净额为20,792.59万元。

汇通控股营收增速远超净利增速。2022年相比2019年，汇通控股营收增长135.86%，归母净利增长了381.59%。

2019年末-2021年末及2022年6月末，公司应收账款余额分别为12,859.47万元、15,127.83万元、20,756.16万元和18,133.76万元，占当年营业收入的比例分别为48.27%、51.64%、49.75%和35.54%；应收款项融资分别为4,661.16万元、5,733.50万元、8,962.59万元和5,258.34万元；其他应收款余额分别为36.64万元、93.22万元、40.63万元、59.46万元。据此计算，各期末，汇通控股应收款分别为17557.27万元、20954.55万元、29759.38万元、23451.56万元。

报告期内汇通控股毛利率呈上涨趋势，特别是2022年上半年上涨9.89个百分点，而2家披露了三年一期数据的同行毛利率均呈连降趋势，2022年上半年2家同行毛利率均下降。2019年至2021年度以及2022年1-6月，汇通控股主营业务毛利率分别为28.89%、28.27%、28.41%、38.30%。同期同行中金钟股份毛利率分别为38.52%、32.89%、27.34%、20.62%，拓普集团毛利率分别为24.71%、21.16%、19.57%、19.38%。

据时代商学院，报告期内，汇通控股存在客户高度集中的情况。据招股书，2019—2022年上半年，汇通控股来自前五大客户的销售收入分别为2.37亿元、2.59亿元、3.87亿元、2.43亿元，占主营业务收入的比重分别为90.32%、89.51%、93.79%、95.91%，整体呈上升态势。可见，汇通控股对前五大客户的依赖度较高。

具体来看，2019—2021年，汇通控股第一大客户均为奇瑞汽车，该公司对奇瑞汽车的销售金额分别为9952.07万元、1.23亿元、1.74亿元，占主营业务收入的比重分别为37.98%、42.64%、42.02%。其中，2022年上半年，汇通控股对奇瑞汽车的销售金额为7439.83万元，不及2021年销售金额的一半，且奇瑞汽车退居为汇通控股的第二大客户。

需注意的是，2020年，比亚迪首次进入汇通控股的前五大客户名单，随后汇通控股对比亚迪的销售金额大幅提升。2020—2022年上半年，汇通控股对比亚迪的销售金额分别为1163.27万元、1.04亿元、1.17亿元，占主营业务收入的比重分别为4.85%、25.22%、46.28%。其中，2022年上半年，比亚迪取代奇瑞汽车成为汇通控股的第一大客户。

2019年-2021年度及2022年1-6月，汇通控股加权平均净资产收益率分别为20.33%、21.35%、22.30%、20.35%

拟上交所主板募8.1亿元

公司从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮总成分装业务。公司造型部件产品主要为格栅、饰条及字标车标。2019年-2021年度及2022年1-6月，公司造型部件产品的销售收入分别为14,836.12万元、17,410.32万元、29,084.58万元和19,812.93万元，占主营业务收入的比例分别为56.62%、60.21%、70.43%和78.32%。

截至招股说明书出具之日，安徽汇通控股集团有限公司持有公司54,600,181股股份，占公司股本总额的57.7643%，为公司的控股股东。陈王保直接持有公司17,963,400股股份，占公司股本总额的19.0044%；同时通过汇通集团、保泰利和合肥持盈分别间接控制公司57.7643%、9.7648%和5.8241%股份，据此，陈王保合计控制公司92.3576%表决权。陈王保在公司担任董事长及总经理职务，对公司日常生产运行及决策起决定性作用，因此，陈王保系公司的实际控制人。

汇通控股拟在上交所主板公开发行新股不超过3,150.7704万股，不低于发行后总股本的25%。公司拟募集资金81,025.98万元，用于“汽车饰件扩产建设项目”、“汽车车轮总成分装项目”、“数字化及研发中心建设项目”、“补充流动资金”。

业绩大增

2019年-2021年度及2022年1-6月，汇通控股营业收入分别为26,640.03万元、29,296.18万元、41,719.73万元和25,512.93万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为16,393.51万元、19,627.66万元、26,946.00万元、25,694.00万元，收现比分别为0.62、0.67、0.65、1.01。

以上同期，公司净利润分别为3,297.13万元、4,478.62万元、5,677.84万元和6,240.91万元，归属母公司股东的净利润分别为3,366.70万元、4,371.58万元、5,690.96万元和6,289.62万元，扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润分别为2,570.48万元、3,557.25万元、5,614.02万元和6,100.04万元，经营活动产生的现金流量净额分别为3,989.61万元、3,955.09万元、3,416.77万元和11,254.62万元，净现比分别为1.21、0.88、0.60、1.80。

2022年，汇通控股营业收入为62,831.93万元，净利润为16,204.71万元，归属于母公司股东的净利润为16,213.61万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为15,678.40万元，经营活动产生的现金流量净额为20,792.59万元。

汇通控股2019-2020年度均未进行利润分配，2021年度利润分配9,452,229.60元，2022年1-6月未进行利润分配。

2022年6月末应收款2.35亿元

2019年末-2021年末及2022年6月末，公司应收账款余额分别为12,859.47万元、15,127.83万元、20,756.16万元和18,133.76万元，占当年营业收入的比例分别为48.27%、51.64%、49.75%和35.54%。

报告期各期末，公司应收款项融资分别为4,661.16万元、5,733.50万元、8,962.59万元和5,258.34万元。公司应收款项融资均为银行承兑汇票。

报告期各期末，公司其他应收款余额分别为36.64万元、93.22万元、40.63万元、59.46万元。

据此计算，各期末，汇通控股应收款分别为17557.27万元、20954.55万元、29759.38万元、23451.56万元。

报告期内，公司应收账款周转率分别为2.48次/年、2.09次/年、2.33次/年和2.62次/年，同行平均值分别为3.62次/年、3.31次/年、3.47次/年、3.20次/年。

毛利率升势2家同行均连降

报告期内汇通控股毛利率呈上涨趋势，特别是2022年上半年上涨9.89个百分点，而2家披露了三年一期数据的同行毛利率均呈下降趋势，2022年上半年2家同行毛利率均下降。

2019年至2021年度以及2022年1-6月，汇通控股主营业务毛利率分别为28.89%、28.27%、28.41%、38.30%。同期同行中金钟股份毛利率分别为38.52%、32.89%、27.34%、20.62%，拓普集团毛利率分别为24.71%、21.16%、19.57%、19.38%。

据汇通控股招股书，报告期内，公司主营业务毛利率与同行业可比公司存在差异，主要是由于各公司在产品结构、客户结构、业务规模等方面存在差异。

主要客户集中度较高

据汇通控股招股书，公司主要客户集中度较高。公司目前客户主要是自主品牌汽车主机厂。2022年1-6月，主要客户比亚迪汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、长城汽车、蔚来汽车合计主营业务收入占比为93.82%，客户集中度较高。因此，如主要客户的订单量大幅下滑，可能导致公司业绩受到较大影响。此外，如主要客户出现经营困难，可能导致公司应收账款、前期投入等无法收回，进而对公司业绩和经营风险产生不利影响。

公司的主要客户为主机厂，其产品销量的增加一方面会提升对公司产品的需求，另一方面，随着客户市场地位、品牌影响力等因素的提升，其议价能力会越来越强，对上游供应商的综合运营能力、技术开发能力、生产供货能力、物流配套能力、成本管理能力的要求会越来越高，公司的议价能力存在受到影响的风险。

时代商学院：超九成收入依赖五大客户，比亚迪成业绩“功臣”

据时代商学院，招股书显示，汇通控股成立于2006年3月，主营产品包括汽车造型部件、汽车声学产品、车轮总成分装、模具及其他。2022年上半年，汇通控股来自汽车造型部件、汽车声学产品、车轮总成分装的销售收入占主营业务收入的比重分别为78.32%、14.52%、3.87%，来自模具及其他产品的销售收入占比较小。

汇通控股的客户包括比亚迪、奇瑞汽车、长城汽车、江淮汽车、蔚来汽车、奇瑞捷豹路虎、零跑汽车、集度汽车、大众汽车等整车生产企业。

值得注意的是，报告期内，汇通控股存在客户高度集中的情况。

据招股书，2019—2022年上半年，汇通控股来自前五大客户的销售收入分别为2.37亿元、2.59亿元、3.87亿元、2.43亿元，占主营业务收入的比重分别为90.32%、89.51%、93.79%、95.91%，整体呈上升态势。可见，汇通控股对前五大客户的依赖度较高。

具体来看，2019—2021年，汇通控股第一大客户均为奇瑞汽车，该公司对奇瑞汽车的销售金额分别为9952.07万元、1.23亿元、1.74亿元，占主营业务收入的比重分别为37.98%、42.64%、42.02%。其中，2022年上半年，汇通控股对奇瑞汽车的销售金额为7439.83万元，不及2021年销售金额的一半，且奇瑞汽车退居为汇通控股的第二大客户。

需注意的是，2020年，比亚迪首次进入汇通控股的前五大客户名单，随后汇通控股对比亚迪的销售金额大幅提升。2020—2022年上半年，汇通控股对比亚迪的销售金额分别为1163.27万元、1.04亿元、1.17亿元，占主营业务收入的比重分别为4.85%、25.22%、46.28%。其中，2022年上半年，比亚迪取代奇瑞汽车成为汇通控股的第一大客户。

每日经济新闻：实控人简历与此前公开信息不一致?

据每日经济新闻，按照持股比例，汇通控股实际控制人陈王保合计直接和间接持有公司78.22%股权，同时，陈王保通过持股平台控制公司部分股权，合计控制汇通控股92.36%股权。

根据汇通控股招股说明书披露，陈王保于1984年7月至1997年10月就职于合肥市化工轻工总公司，担任副总经理；1997年10月至2003年5月就职于安徽省徽商集团汽车股份有限公司、安徽徽商时代汽车有限公司，担任副总经理；2003年5月、2006年3月后分别在汇通经贸、汇通有限任职。

不过记者注意到，对于陈王保的简历，汇通控股在2020年6月精选层挂牌申报文件“公开发行股票说明书”中的披露，与招股说明书并不一致。

上述申报文件显示，陈王保于1984年7月至1996年11月就职于合肥物资集团化轻公司，担任副总经理；1996年11月至2003年6月就职于安徽物资集团汽车贸易公司，担任副总经理；2003年7月、2006年3月后在汇通经贸、汇通有限有任职。

根据安徽省徽商集团官网，该集团前身是省物资局，1995年11月改制为省物资集团，2000年6月更名为徽商集团。

企查查信息显示，安徽省徽商集团汽车股份有限公司成立于2001年，已于2003年更名为安徽风之星汽车股份有限公司，目前主要从事品牌汽车销售业务等；安徽徽商时代汽车有限公司成立于2002年，已更名为安徽风之星时代汽车有限公司。

经过改制后，安徽物资集团汽车贸易公司、安徽省徽商集团汽车股份有限公司是否存在继承关系？即使两家公司存在相关关系，招股说明书显示，陈王保1997年10月从化轻类公司离职，同时入职汽车类公司，而挂牌申报文件显示陈王保发生上述离职、入职时间为1996年11月，中间有近一年的差异。

为何两份公开文件对实际控制人简历的披露不一致？汇通控股回复记者称，公司招股书中披露的内容真实准确，公司已按照中国证监会的有关规定，建立了《信息披露管理制度》；公司及实控人也已做出承诺，招股说明书中不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。