博时基金肖瑞瑾：关注国内人工智能下游应用创新

北京5月12日讯今年一季度，人工智能板块领涨市场，而进入4月份后，不少AI概念股遭遇回调。对此，博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾认为，主要原因在于2月至3月市场短期上涨幅度较大，同时欠缺基本面兑现和业绩支撑。

肖瑞瑾分析称，4月以来市场的回调主要集中在计算机、通信两个一级行业，与此相反，下游应用占主导的传媒一级行业悄然走强。这表明4月以来市场对人工智能板块的投资逻辑发生了转变，投资重心从人工智能模型为代表的计算机、算力为代表的通信行业，逐步转移到AI应用为代表的传媒行业，包括游戏、出版、影视剧等AI赋能的下游行业呈现了较大幅度上涨。

对于AI板块内部发生分化的现象，传媒、游戏势如破竹而芯片等细分赛道有所回调，肖瑞瑾认为，结合一季报等基本面因素，板块内部的这种分化趋势是合理的。首先，包括芯片在内的上游算力和大模型由于一季度普遍业绩较为平淡，市场逻辑充分演绎，因此在一季报业绩期欠缺催化剂。其次，随着大模型技术成熟，国内下游应用市场将迎来快速发展期，下游应用市场规模空间更为广阔。最后，随着下游应用的逐步成熟和扩张，使用人数不断增加，算力不足的瓶颈和模型能力又将成为市场关注点，市场逻辑将会重新转回到上游芯片算力和大模型环节。

肖瑞瑾认为，当前是较好的配置时点，重点关注国内人工智能下游行业的应用创新。作为专业投资人，需要具备宽阔的投资视野、开放的投资心态和专业的跟踪能力，才能充分把握市场投资机会并识别其中的龙头企业。

首先，投资需要拥有广阔的视野。在投资视野层面，需要统筹电子信息、通信硬件以及计算机软件、下游应用等综合性的投资能力，理解行业内部的产业发展逻辑和资本市场演绎路径。

二是需要具备开放的投资心态。短期估值领先于基本面的阶段，市场会出现一定程度的无效定价，但短期适度的泡沫有助于行业获取充分的社会资源，以实现补偿式的快速发展，因此开放的投资心态有助于适配人工智能行业早期的投资模式。

三是需要快速建立专业的跟踪能力。积极努力向产业一线靠拢，在调查研究中深入技术底层和行业前沿，理解技术、商业模式的创新趋势，并从中识别出真正能跑出来的公司。