应收账款高企 超九成营收依赖前五大客户 冲刺科创板 航天环宇胜算几何？

12月7日，湖南航天环宇通信科技股份有限公司(简称：航天环宇)科创板IPO的首发申请将正式上会。净利润出现下滑，其综合毛利率也同比降逾6%。同时，受行业特性影响，航天环宇高度依赖前五大客户，且应收账款高企，以及先发货后签合同和暂定价的销售方式，使得公司在经营中较为被动。营业收入分别为2.02亿元、2.66亿元、3.06亿元、7561.55万元；净利润分别为 6657.91 万元、8932.15 万元、8490.83万元、1180.00万元；归属于母公司所有者的净利润分别为6667.35 万元、8691.70 万元、8332.45万元、1236.97万元。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 1.14 亿元 、1.25 亿元 、7251.05 万元、-6707.03万元。具体来看，公司在2021年出现了增收不增利的情况，在营收同比增长15.20%的情况下，净利润同比下滑了4.13%。业绩来看，航天环宇今年上半年营收仅达到2021年的四分之一，归母净利润更是不足五分之一。对此，航天环宇称，公司的主要客户为航天科技、中航工业、中国航发、中国电科、中国商飞的各下属单位，受上述企业结算方式和成本预决算管理的影响，其通常在下半年加快推进项目验收结算进度，因此，公司的主营业务收入存在明显的季节性，下半年尤其是第四季度收入占全年收入比重较大。报告期内，公司第四季度确认的销售收入占当年营业收入的比重分别为79.91%、77.13%、70.24%。利率高于行业平均水平，但在报告期内呈现出明显下滑状态。2019年至2021年，公司综合毛利率分别为 67.56% 、69.92% 、63.28%，同样在2021年出现了明显下滑。航天环宇称，综合毛利率变动主要是主营业务毛利率变动导致。军工行业、航空航天行业体制影响，航天环宇营收高度依赖大客户。同时，公司应收账款高企，其中前五名大客户收账款余额占比在六成左右。

而在航天环宇应收账款中，中国电科下属单位A部分款项账龄达3年至5年，为公司与其签订的暂定价合同因军方尚未审价而未支付的余额。报告期末，公司与中国电科下属单位A签订的暂定价合同累计金额为7600万元，累计回款金额为2800万元，期末暂定价合同未回款金额4800万元。对此，公司表示与其签订的订单为暂定价合同，因军方暂未完成审价，客户未支付全部货款。主力资金加仓名单实时更新，APP内免费看>>（文章来源：金融投资报）